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保险行业
（1）想请你对这种估值体系的合理性和可行性评价一下，目前保险板块具有比较好的投资价值吗？
（2）能否谈谈你对中国保险行业的认识、发展潜力以及有可能遇到的重要风险因素。
保险行业说实话是个比较难的行业，非常复杂，不但报表里有很多假设很难真正弄清楚，而且其利润与费用的周期是严重不同步的（利润后置，费用先行），更重要的是，它受监管政策变动和利率变动的影响巨大，对于经营者的水平要求也非常高，所以并不是一个很简单的生意。PEV的估值确实假设太多了，但我觉得也有其合理性。虽然美国不看这个，只是看PB和PE，我个人认为，成熟期没有大增量的保险公司适合简单用PB、PE来衡量，新增保险驱动力依然很大的成长型保险公司，用PEV似乎更能反映其实际的盈利能力，但要注意这个PEV中的假设是否足够保守。
虽然这个生意很复杂，在中国的现阶段而言，确实也有其吸引人之处。比如，我国目前只有1.7亿张有效保单，人均有效保单只有0.09张，而美国是0.87张、日本1.57张，韩国1.65张，这些保单的单均保额是3.95万元，而美国是50.9万元，日本是39.2万元，韩国18万元，是我们不需要商业人寿保障吗？
社会养老保险体系的3个支撑中（政府:企业:个人），美国是30:53:17，我们是基本全在政府。在老龄化不可逆转的将来，这大概率是不可持续的，必须要借助第二和第三个支撑。所以从整体来看，人寿保险的大前景还是比较广阔的。而且这行玩家也确实不多，就那么几个。并且由于费用前置，利润要到很久才能体现这个特性，外资进入并且挑战国内几个大玩家也是非常困难的（不仅仅是忍受前期亏损的问题，由于人寿保险很复杂都是被动投保，需要庞大的推销员队伍，目前国内大玩家们近百万人以上的代理人团队也不是很快就能建立的）。
保险公司的主要矛盾可以归结为业务周期、利率周期以及股市周期。从业务周期而言，由于前几年的严格监管，保险回归保障定位等导向，让人寿险脱离了以低质量保单为主的特点，虽然短期阵痛，但从长期来看，有利于其保单价值的提升；从利润周期而言，近几年都是低息环境，高利息承保的压力较小（但低利率会对保险公司的投资端产生负面影响），未来利率提升的初期阶段也对保险公司有利；从股市周期而言，现在受到的影响最大，投资端今年估计是不好看了。
短期的主要风险是市场波动，中期几年主要是公司能不能有效推动新业务价值持续快速发展（PEV估值的核心理由，过去十多年的新业务价值增速基本在20％～25％之间），长期不确定因素来自政策变动和利率波动，以及经营上能否始终做到保守、稳健，不头脑发热。