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如何准确衡量底部
你在书中及微博中都提到几种预期下怎样测算业绩及估值，在微博中说到检验自己对一个公司的认识是否准确，很关键的一条是看自己对于其底部的判断是否准确。被短期负面信息冲击而中长期预期有强大托起的底部，是优质赔率容易出现的地方；相反，被长期趋势牵引并有短期信息托起的底，往往下面还有“十八层”。顶部往往是靠蒙的，底部却是可算的，如果计算和实际偏离太大，要小心定性、定量都出现了大失误。因本人理解还不是太透彻，想再听老师详细说明一下在公司悲观预期下，底部业绩具体如何测算？能举个实例更好，谢谢。
底部的判断涉及两个要素：一个是公司的业绩底，另一个是公司的估值底。
业绩底取决于经营环境和变量的假设。这里关键的一点在于，很多生意根本就无法假设，或者说确定性太低。比如，一些化工原材料类的，你得预测未来1年的大宗商品价格波动区间，这个可能吗？有这本事直接就去做期货了。
所以，业绩底只适用于经营的确定性很高的公司。确定性来自哪里呢？最重要的是需求和壁垒两端：需求清晰可测，壁垒高不可攀，这是最确定的。这两点越是模糊对于业绩底的判断就越要留有余地。再就是找到会计中最关键的指标，落实到毛利率、费用率、坏账存货减值等一系列对当期业绩来说最重要的会计指标，根据你目前掌握的公司经营动态（收入增长情况、成本变化情况、费用投入变化情况等）来合理推断其业绩区间。至于要多悲观，取决于你希望安全边际有多大。这有个合理的尺度，因为设定得太乐观容易受挫，但设定得太悲观了恐怕也会错失机会，这个度很关键，是经验，也是你对这个公司认识深度的反映。
估值底也特别关键，取决于你对这个公司的定性是否准确。简单来说，它是定性为成长股还是成熟期的价值股，同一个公司在不同阶段估值就会差很大，周期定位错误估值底就错太多了，大亏往往都是这个原因（同样，错失掉大机会也是如此，当然没人能不犯错，相比之下避免大亏的错误是第一位的，宁可错过，也不做错）。
根据生意特性判断其是估值溢价还是估值折价，可以再去看看《股市进阶之道：一个散户的自我修养》关于DCF三要素那章。有时候市场阶段性定价紊乱，定价经常与DCF三要素完全相反而且还涨幅很大，但基本上你长时间观察后就会发现其还是要回归本来面目。
再一个就是多了解国内外相同、相似行业在不同生命周期下的估值区间历史，了解得越多越容易掌握一个基本的区间，如果定价偏离这个区间太远，要想想为什么？是否因为错误定价，还是这个价格包含了自己忽略的重要信息？
我之前说被短期负面信息冲击而中长期预期有强大托起的底部，是优质赔率容易出现的地方。相反，被长期趋势牵引并有短期信息托起的底，往往下面还有十八层就是一个综合判断的问题，定性公司的趋势性经营走向是最关键的，利用短期的利、多利空造成的股价波动，来与这个趋势进行对比，看偏离得是否足够大？与其历史估值区间或者行业估值区间进行对比，看其短期逻辑是否已经充分演化？
总之，这是一个中高级技术含量的活儿了。