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春秋航空、东方财富、福田汽车
【2017年12月11日】有三只股票自认为买点尚可，春秋航空一贯优秀，中国唯一的廉价航空，可对比瑞安航空；东方财富，互联网券商，老板心大，进取心强，但未来到底能做多大还看不清；福田汽车，周期股，困境有望反转，后续动作连贯，但企业低效属于高赔率，低确定。
春秋航空经营确实不错，但航空公司天生是变量多的难生意。你看，本来去年（2016年）油价大跌百分之百的大利好，结果春秋的运力投放节奏错位，照样亏。然后国际航线也受到泰国和韩国突发事件的影响效益大降。可以说航空公司是最需要关心宏观经济甚至政治变动的。而且春秋航空净利润里政府补贴一直占当期利润的大头，这个东西怎么评估给出估值呢？变量太多的公司就是这样，按下葫芦起来了瓢，你期待的A部分虽然做得很好达到预期，但B部分突然遭遇麻烦，两者一抵消，最后还不知道结果如何了。
这和巴菲特买美国航空公司还不一样，他是看中美国航空公司竞争已经进入末端，美国四大航空公司市场占有率达到80％，四大航空背后的股权还有交叉，事实上已经寡头垄断了，因此居然带来了定价权。有个报道数据曾说过：由于缺乏竞争，美国航空公司盈利普遍高企，其利润已经超过欧洲、亚洲、中东、拉美和非洲地区航空公司净利润的总和。回到春秋航空本身，目前国内廉价航空的市场占有率已经超过10％，从国际来看，廉价航空的市场份额占比也就是25％左右，空间上也并非特别巨大。
东方财富，业绩极其不稳定，是券商股的常态这就不多说了，估值也高，虽然软件是做得不错，但其业务核心并未独具一格，也看不到能带来定价权的可能性。布局是够大的，但能不能成，成了后对业务有多大颠覆和供需，全靠猜。这种公司我觉得就是赌牛市，然后敏感一些跑个顶，其他的相比这个都不是那么重要。
福田汽车，以前靠商用车成名，轻卡市场份额第一，重卡市场份额第五，近来开始布局乘用车。但是看看商用车历史，长期毛利率极低，净利润率长期在1％左右，ROE从2010年后每况愈下，只有3％，盈利能力很差（对比一下同样商用车领域的宇通，毛利率长期稳定上升，从10年前的18％多到现在的25％多，净利润率从5.5％到现在的11％多，ROE十年内没低于过20％，最高到40％）。从它的业务来说，可以说商用车市场已经很难再创造高价值了，而乘用车市场当然是大蓝海。
第一，明年（2018年）大概率乘用车市场的增速会大幅下滑。
第二，乘用车市场已经走过了特别粗放的第一阶段，处于特别强调出爆款的产品力突出、综合能力还不能有短板的第二阶段。以福田汽车的历史表现和经营基因来看，在乘用车市场来个大翻身的机会着实不大。
所以坦率地讲，我觉得这3个公司都和好生意没有什么关系，特别需要从好价格上予以补偿，否则就是博弈的路数，那个就不是我所擅长的了。