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华懋科技、宁波高发
我认为随着国产品牌汽车的崛起，汽车零配件的国产化会走一个类似手机配件国产化的过程。但是由于汽配件远比手机配件复杂多样，又涉及安全性问题，另外，整车厂商也远不像手机行业一样有那么高的集中度，所以这个进程不会那么快。不过相比整车厂商目前同质化的激烈竞争，汽车零部件更加的专业化、细分化，而且目前在一些细分领域已经出现了龙头甚至寡头，确定性更强。
在这两个公司里，华懋科技显示出来的经营质量更高。汽车零部件行业有45％的毛利率和近30％的净利润率的公司实在太少了，这说明其安全气囊产品的壁垒极高且竞争格局也很好。公司的历史经营出色、增长稳健、ROE高，相比同行的费用率更低且资产负债率又低，显示了管理层很好的经营素质。另外这个公司的发展态势比较清晰：首先是受益于未来多安全气囊的配置，其行业增速会高于汽车销售增速；其次是公司的产品结构正在更新，以前是气囊布产品占比高，现在更高毛利的气囊袋占比在提升（已经占比40％），未来有望进一步提升，拉动毛利率；此外，公司还使用低成本涤纶纤维替代锦纶纤维，涤纶长丝替代锦纶长丝消耗比例每提升5％，安全气囊布毛利率可提升0.95个百分点左右，又是一个提升毛利的驱动；最后就是公司的未来产能释放安全、合理且有保障。总的来看是个没什么大毛病的公司。
这个公司如果说缺点，可能就是目前可见的市场空间还不够大（目前已经占据国内35％的市场空间，应该还有一定的提升，但很难相信高额垄断，因为整车厂商通常不希望某个配件被垄断，因此会有意识地从多个配件商购买以维持平衡），这样就很难成为大市值公司。另外，与下一波风潮中关键的电动化、智能化没有相关的产品是个遗憾，公司资金充裕要看看未来会不会有这些方面的并购，一旦有成功的切入公司，那格局就不一样了。
宁波高发的产品品类更多一些，通过收购雪利曼电子和雪利曼软件切入汽车电子领域，但目前利润占比还不高，同时毛利率也比自动挡产品略低，但其中的CAN总线市场是个看起来比较“性感”的业务（客车CAN总线的市场规模约为5亿元，卡车、乘用车的市场规模约为11亿元、660亿元，市场基本被外资垄断）。从主营业务来看，我国自动挡乘用车渗透率不到50％，而自主品牌自动挡渗透率低于30％。公司下游客户中，南北大众、五菱&宝骏、吉利分别占比约为25％、25％、13％，从中可以发现，其实未来更多的机会应该来自国产品牌。从经营数据来看，宁波高发也是不错的，但明显比华懋科技要逊色一筹，但产品的想象力要比华懋科技更多（电子换挡也在布局中），不过目前估值已经在大幅杀跌的汽车零件公司里中不便宜。
总之，这两个公司都没有什么大毛病，属于一般生意，较好素质（特别是华懋科技）的类别。当然汽车零部件受到整车市场景气波动影响的风险是天然的，这也是下半年这类公司整体被杀跌的原因之一。在汽车行业增速下滑、景气下降的背景下，我个人认为需要关注两点：
第一，是大客户结构，如果占比高的大客户正好是处于强上升周期里（新的大产品周期+品牌升级期），能相对受整车市场下滑的影响小；
第二，是有没有重大高壁垒、大市场的零部件准备上市，用新的重磅产品在老客户中的渗透，用单车配套价格的明显上升来抵御景气度下降时下游要求配件降价的压力和风险。