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三聚环保
当然不贵还远远不够，还要看赔率。同时，从2015年开始，三聚环保正从以往的添加剂生产销售，转变为环保工程承包商（就是公司财报中的能源净化综合服务）。这意味着什么？是收入弹性的极大增加——能源净化综合服务在2015年半年报收入为16亿多元，全年在30亿～40亿元之间。这其中焦化厂的综合改造应该是主要收入（占60％）。2015年公司的销售总收入为56.98亿元，而一个焦化厂综合改造的工程订单金额就高达几十亿元，国内规模以上的焦化厂数量就有200多家。可见一旦焦化厂改造订单兑现，很容易出现高增速。而2015年三季报在手订单已经达到47亿元，四季度末在手订单更达到近90亿元，也就是说，2016年很可能就有较高的增长，这样公司的动态估值就低得多。
当然订单不见得都能实施，特别是这个公司的生意模式很差，基本都是垫资实施，现金流非常差，资产负债表非常“恐怖”。要是现金流枯竭了怎么办？然而，2015年下半年公司刚刚完成增发15亿元，当时在手现金30多亿元，马上又要发企业债，这说明什么呢？说明至少1年内公司的现金流大概率不会断，这就够了。1年内现金流不断，足够它铺开摊子争取更多的订单和收入（虽然都是应收账款白条），业绩的极高弹性还可能带来估值的强力修正。另外，这个公司还有很多预期没有纳入价格，比如油价可能反弹回升，带来预期扭转，比如环保工程订单数量超出预期，比如传说中的黑科技悬浮床的进展等（实际上在后续半年多的时间里，这些正面的预期都出现了）。
所以，这个交易是典型的向下概率低幅度小，向上概率高幅度大，运气不好，吃个业绩增速（还不低），估值又低不容易亏钱，运气好了，没准就是“双击”。
（2）之后发生的事情大家都看到了，预期一个接一个的实现，股价完全反转，买入之后的当年涨幅超过130％，应该说运气着实不错。但在市场对其越来越关注，三聚环保成为一个广受赞誉的“大白马”时我清仓了，为什么呢？
首先，这笔交易本身就不是定义为长期持有。因为从生意特性的角度来审视，三聚环保的模式实在是和高价值企业不沾边儿。2016年半年报收入增加162％，净利润增加99％，大超市场预期。但经营活动的现金流净量是-10亿多元，去年同期是-2.8亿多元，增加290％。也就是说，随着业绩快速增长，现金流还在更快速地恶化，而且这基本是三聚环保的常态。也就是说，它所有的工作拿到的都是白条。
当然，我知道三聚环保对此有一套说辞，说白了就是和时间赛跑（期望先垫资金抢单子，等帮助工厂获得转型效益后，再逐步收回现金，实在不行还可以债转股等）。但不管怎么说，即便你对公司管理层的置信程度很高（何况我并不是），这也是一个难度系数和危险程度都很高的游戏。
此外，我观察它的下游客户也经常惊出一身冷汗，基本上都是经济困难地区的困难大户。何况，三聚环保所做的事情包含了太多的技术概念，我们真的都懂吗？高技术，特别是史无前例的高技术，从来都是风险极高的。另外说一个有趣的信息，如果你查看公司2014年到2018年的发展规划，他们曾经提出2015年的营业收入要增长90％，达到57亿元。而之后2015年的增速是多少呢？89.31％，56.98亿元，可谓神准。
其次，随着股价的大涨，三聚环保已经远远离开安全边际的范围。很多人说不贵啊？假设它业绩增长80％或者100％，股价其实也就是30PE不到，这么高增长的公司这个价格不是很便宜吗？我觉得这些朋友肯定是没看过《股市进阶之道：一个散户的自我修养》，至少是没看懂。估值一章里早就说过，要PE和PB一起看，还要结合生意特性和ROE来看。以当时或者之后高点的三聚环保而言，PB已经是8～10倍了，这是什么概念？再怎么厉害，三聚环保本质上来说还是一个工程性公司（我们暂且不聊这工程中的诸多疑点和风险），工程性公司从来都是折价的，何况还是一个现金流极其糟糕、资产负债表风险巨大的工程性公司。低PE，那是在极高的业绩增长预期下的假象，实际上从PB的角度衡量，这已经是一个相当高的估值了。只要其高预期假设中的若干落空或者低于预期，很快就能变脸成高PB和高PE，从而带来巨大的杀跌风险。
当然，了解我的朋友都知道，我不会断言哪个公司造假还是伟大，那不是我的风格，我也懒得在这方面打口水仗。我的习惯很简单，那就是在价格很低的时候要多想想大概率的事情，在价格很高的时候要多琢磨琢磨哪怕是小概率的风险。很多人不明白，高预期本身就是风险——与之对照，我重仓买入时的预期低得可怜，在那个价位水平上，很多业务的细节问题都不需要弄那么明白。但当市场热捧，众多人追捧到一个相当高的溢价水平时，你就真的要很诚恳地回答一下，自己是不是真的那么懂，那么有把握了。
而我诚恳地回答自己，我没那么懂，也没有那么大的把握，同时我也有了更好、更安全的长线选择，所以与这段好运交易说再见也就没什么纠结的了。
总结一下，投资是一个很综合化的决策过程，需要我们认识公司，同时认清市场，还要认清自己。公司是动态变化的，市场会对公司做动态的价格调整，我们自己也容易随着股价涨跌而动态调整预期，在这一系列的动态中，学会依靠概率思维和赔率意识，努力地理解市场信息的变化，并且诚实地面对自己，是我们唯一的选择。
综上，也许有点啰唆，但希望回答了你的问题。
【2018年8月29日】（1）三聚环保，之前其实你已经表达得很清楚了，最近市场也有所表现了，公司也在想办法，你现在怎么看其赔率概率；
（2）宁波华翔最近也“滑翔”了一下，跌破净资产；
（3）想问的是对这种公司如果被套了，并且发现可能之前的决策错误了，该怎么处理？直接认错割肉吗？还有别的可能吗？
三聚环保我已经说得挺清楚的了，一个特殊阶段和时点下的高赔率短期投资对象，但时间是它的敌人（要特别注意这个）。了解我的朋友们都知道，我不会对某个公司做出斩钉截铁的定论，但只要有了足够说服我自己的逻辑和证据，足够让我自己行动就可以了，所以之前那个问答我只是把自己的想法分享一下，完全没有要说服任何人的意思，都是成年人，所以都应该对自己的决策负责。
对公司的判断，一定要紧紧围绕在业务的核心逻辑和证据上，其他的措施（不管是利好的增持、股权激励、大股东回购或者其他积极行为，还是负面的减持、增发等）都只能作为辅助条件。一旦业务的核心逻辑和证据出现了可疑，再强调一遍，可疑还是可信都是很主观的个人判断，每个人对信息的采集和处理都有主观性，所以是否可信和可疑在大部分情况下其实是没有绝对标准的（除非公司被明确地证伪了）。但也正因为如此，投资的风险才巨大，因为等真证伪的时候，股价早已经完成行动了，这个时候就足够做出决策了。
所以，如果我持有的公司的主营业务在逻辑上出现重大可疑的时候，我肯定第一时间认错离场，而且我肯定把错都认在自己身上，不会去怪公司说漂亮话骗我，也不会怪任何“大V”对我产生了误导，这是一个合格投资人最低的理性要求。不管亏了多少，一定会止错（不同于单纯市场波动被吓怕了的止损）。错误谁都会犯，没什么大不了，你去看任何一个投资大师都出现过具体投资标的的判断失误。关键在于，不要把一般性错误变成导致严重损害的错误，更不要因为面子或者其他不理性的原因，把严重错误一步步演化成致命错误。致命的错误，一辈子出现一次，就可能归零了。如果没有持有，那么我就会去研究一下为什么它能让那么多人犯错，看看自己能不能避免，也就是用别人的教训来刷自己的经验值。
宁波华翔情况还不一样，业务真实性上没什么疑问，但就是一个很“苦”的生意，上下游两头受气，资产重，毛利又低，这种生意一般情况下都应该是折价。对于这种公司，下游汽车行业景气度和上游原材料价格的预判更为重要，别指望它有什么独门竞争优势能超越行业波动。所以，汽车配件这行虽然在大趋势上而言，长期的进口替代国产配套的空间还是比较大的，但确实这个生意既难又苦，不好做。作为补偿，这种难生意每个周期波动从低到高的区间往往也能提供远比稳健增长型公司高得多的弹性，所以这个取决于能力圈，运气成分也比长N型公司要大。