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正海生物
（2）在研产品主要看点，活性生物骨及子宫内膜，按国外医疗器械巨头美敦力、史塞克财报数据，同类产品市场空间巨大，且因为一些原因没有进入国内；
（3）国内生物制品主要集中在靶向治疗的生物药方向，做再生医学的公司较少，同行业冠昊生物在售、在研相较一般，正海生物在医药股里有一定的独特性和稀缺性。
正海生物存在的问题：
（1）老生常谈的解禁减持和业绩变脸（我认为解禁套现正常，不认为业绩会变脸）；
（2）研发能力差、费用低（我认为需细看、细想）；
（3）在研产品的最终销售成效（确实有风险并需要观察）。另外个人认为次新股是牛股大本营。
（1）次新股确实有一些优点，还没经过上轮牛市的爆炒，经营上还有较大的展现空间。但相比较次新股的缺点来看，优点就不是那么重要了。第一是次新股在A股的发行机制下，虽然没经过牛市，但上市就是一轮爆炒，估值回归路途漫漫。第二是新上市积累的经营数据太少，特别是对于一些比较复杂和陌生的行业，读懂公司主要是需要看经营数据的变迁，特别是在不同景气背景下的表现，这方面新股基本靠猜。所以如果从整体而言，新股、次新股是投资的“高危”地带。有一个统计，历史上长期表现极为糟糕的指数有两个：一个是新股指数，另一个是高换手指数，完全是财富毁灭“集中营”。在这个里面找投资机会，其实风险相对并不是小了，而是更大。
（2）正海生物目前主要利润来自口腔修复膜和生物膜（各占约47％的利润），这两个产品的毛利率高达93％，净利润率高达39％，确实是暴利——但要注意一点，极度的轻资产（公司固定资产只有2500万元不到）除非拥有极其强悍的壁垒（比如独门绝技、强大品牌），否则其实比重资产的公司更容易被颠覆。用这么点儿的资本投入，就能产生这么高的收益，怎么做到的（冠昊生物营收是它的2倍，但固定资产有2个多亿，是它的8倍）？未来就靠几千万固定资产再把营收做大几倍？很难想象。
从费用结构上来看，公司的销售费用率高达40％，这种情况一般说明公司的竞争力主要是建立在销售渠道或者营销层面（冠昊生物也是如此），也间接说明了竞争很激烈（在种植牙领域，公司的市占率只有10％）。这样的格局，积极地看，说明增长空间还非常大，消极地看，就是并没有什么牢靠的竞争优势，表明不确定性是较大的，公司的营收才2亿元左右，其实属于非常小的公司，能经得起多大的市场风浪，需要考虑。
至于未来的看点是在研产品、活性生物骨，目前是国内独家并且市场非常大。但乐观估计要到2020年才能正式上市销售。
（3）从公司介绍来看，它希望全力打造“再生材料+再生因子+干细胞”三大主要产品线，看起来还是很有想象力的。但这三大领域全都是技术密集甚至是科学前沿领域，而公司的管理费用率仅仅只有8％左右（2018年三季度，去年同期很高是由于上市费用和股权激励），研发的绝对投入值只有1100多万元，靠这点儿投入，要在三大战线展开，我个人觉得是有点儿难以想象。
（4）说了以上这些，已经可以看出好几个很难理解的地方了。倒不是说造假，但至少从大轮廓上应该能感受到公司其实还处于相对弱小脆弱的发展阶段，并且对于未来的经营其实绝非是高枕无忧的，是充满了竞争和挑战的。那么，在这些相应的不确定性的背景下，公司目前的TTMPE高达55倍，市净率高达9倍多，这个估值水平隐含着对公司什么样的预期？有没有足够的安全边际？值得斟酌思考。
当然说到底，投资不是一道判断题，而是一道选择题，选择什么、放弃什么，取决于每个人的价值观和能力圈了。