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15.2 指数的计算
计算股票指数价值有几种不同的方法，最常用的方法要利用股价或上市公司资本额进行加权。为了解释指数的计算方法，考虑一个由4只股票构成的指数：
如果指数是价格加权指数（price weighted），指数中每只股票的权重由股票价格决定。在这种编制方法下，指数总值就是所有指数成分股股价之和
125＋80＋52＋17＝274
因此，每只股票的价格权重为
由于每只股票的权重都与其股价相关，在相同百分比股价变动下，高股价股票要比低股价股票对指数的影响更大。交易者在观察价格加权指数变动时，应关注指数成分股中的高股价股票。
如果指数是资本加权指数（capitalization weighted），指数价值是所有成分股上市公司公开发行股票市值的总和。每家上市公司的价值或资本，是公开发行股票价格乘上发行的总股数。构成指数4只股票的全部资本为
（125×10000）＋（85×5000）＋（52×25000）＋（17×40000）
＝1250000＋400000＋1300000＋680000
＝3630000
因此，每只股票的资本权重分别为
如果指数是资本加权指数，在相同百分比股价变动下，高市值股票要比低市值股票对指数的影响更大。高市值股票是那些被广泛持股的股票，即使股价并不是最高的，但市值却可能是最大的。
为了方便起见，指数在刚刚推出时会将指数值设定为某一整数，通常为100。为了折算成这一整数，指数实际值要乘上或除以某一数字。举例来说，当我们计算由4只股票构成的价格加权指数时，实际值为274，要将指数值变为100，需要解以下方程式：
274/x＝100
x＝2.74
2.74这个数字被称为指数除数（index divisor），在指数推出后的后续计算中都要用到指数除数。当指数的最新值计算出来之后，就要将其除以2.74，从而产生对外公布的指数值。如果我们希望将资本加权指数初始值设定为100，需要解以下方程式：
3630000/x＝100
x＝36300
在这个例子中，指数除数为36300。
指数除数并不是固定不变的，而是要随指数的市值变化而变化。即使指数成分股股价没有发生变化，但当指数成分股拆股或发放特别股利时，或当成分股由于被收购、清偿债务、破产而被其他股票替代时，指数价值也会随之上升或下降。为了消除这种影响，当指数成分股发生任何资本变动时，都需要对指数除数做出调整，以反映出指数相对价值的变化，并保证指数数值反映了市场价格的真实变动。
无论指数采取怎样的编制方法，先要确定成分股股价。如果股票只在一个交易所上市交易，毫无疑问就要使用这个交易所内该股票的最新成交价。但如果成分股股票在多家交易所上市该交易怎么办？如果该股票在其中一家交易所最新成交价为52美元，在另一家交易所最新成交价为 美元，在计算指数时应该用哪个价格？答案通常出现在指数编制说明书中，最常见的做法是采用股票最主要交易市场（primary marketplace）的价格。在美国，很多股票的最主要交易市场是纽约股票交易所（NYSE）。当然，也不尽然，有些股票的最主要交易市场是美国证券交易所、芝加哥证券交易所、太平洋证券交易所、费城证券交易所或场外柜台市场。将股票指数作为投资标的的交易者应该了解指数编制所使用的成分股股价来源。