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附录E 合成与套利关系
E.1 合成关系等式与套利策略
（除非特别说明，所有期权均假设执行价格相同、到期时间相同）
合成关系等式：合成标的合约多头＝看涨期权多头＋看跌期权空头
合成标的合约空头＝看涨期权空头＋看跌期权多头
合成看涨期权多头＝标的合约多头＋看跌期权多头
合成看涨期权空头＝标的合约空头＋看跌期权空头
合成看跌期权多头＝标的合约空头＋看涨期权多头
合成看跌期权空头＝标的合约多头＋看涨期权空头
套利策略：转换套利＝标的合约多头＋合成标的合约空头
＝标的合约多头＋看涨期权空头＋看跌期权多头
反转套利＝标的合约空头＋合成标的合约多头
＝标的合约空头＋看涨期权多头＋看跌期权空头
盒式套利＝一个执行价格的合成标的合约多头＋另一执行价格的合成标的合约空头
卷筒式套利＝一个到期月份的合成标的合约多头＋另一到期月份的合成标的合约空头
E.2 欧式期权（不允许提前执行）的套利价值
（在以下的关系中，“持有成本”意为持有至到期成本；“现值”意为到期价值减去持有成本的价值。对于“现值”的详细讨论，详见附录B中的“幂指函数”部分）
1.对于期货市场
合成标的市场＝看涨期权价格－看跌期权价格
＝标的合约价格－执行价格－持有成本（期货价格－执行价格）
盒式套利市场＝现值（执行价格之差）
（如果以期货市场为标的的期权合约是期货型结算，所有的持有成本为0，现值等于到期价值。）
2.对于股票
合成标的市场＝看涨期权价格－看跌期权价格
＝标的合约价格－执行价格＋持有价格（执行价格）－预期股利
盒式套利市场＝现值（执行价格之差）
卷筒式套利市场＝从一个到期日到另一到期日执行价格的持有成本－预期股利
＝现值（长期执行价格）－现值（短期执行价格）－预期股利
E.3 其他有用的关系式
盒式套利＝一种执行价格的转换套利＋另一种执行价格的反转套利
＝牛市（熊市）垂直看涨价差＋熊市（牛市）垂直看跌价差
看涨蝶式期权＝相同执行价格和到期日的看跌蝶式期权
看涨蝶式期权多头（空头）＋相同执行价格看跌蝶式期权空头（多头）
＝较低执行价格盒式套利多头（空头）＋较高执行价格盒式套利空头（多头）
蝶式期权多头（空头）＝铁蝶式期权空头（多头）
＝跨式期权空头（多头）＋宽跨式期权多头（空头）
卷筒式套利＝一个到期月份的转换套利＋另一个到期月份的反转套利
＝看涨期权时间价差多头（空头）＋看跌期权时间价差空头（多头）