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场外交易市场
在挂牌期权交易之前，看跌期权和看涨期权是在场外进行交易的。在这种形式下，有若干期权经纪商（dealer），他们为一个合约找到买方和卖方（立权者），帮助他们就条款达成协议，并且在他们之间执行交易。立权者（writer，直译的意思是“作家”）这个术语来自这样的事实：实际的合约是“写”下来的，而写出合约的一方是该期权的卖方。经纪商一般在交易之中提取手续费，譬如说买方可能支付31/4，卖方可能收入3，剩下的1/4就由经纪商留了下来，作为撮合交易的费用。
这类期权一般是以当时的股票价格为定约价，因此，如果在合约谈定的时候股票的售价是463/8，那么这就会是看涨（或看跌）期权的定约价，这造成了一些非常难以处理的计算问题。此外，场外交易期权的到期日通常是从签订期权时算起的一个固定的时段，可选择的时段有6个月加15天、95天、65天，或者35天。其他条款中有一项特殊规定：股息在履约时归看涨期权的持有者所有。因此，在履约时，定约价实际上是根据在期权生存期内所付的股息而加以调整的。
除了要为一手具体的交易找到愿意成为对手的双方这个艰巨的任务外，发展场外市场的最大障碍是，几乎没有任何二级市场。假定你按下面的条款买进了一手看涨期权：定约价为463/8，到期日是从交易日算起的第35天。之后，如果股票很快地上涨了2个点，从理论上讲，你也许想要将你的场外交易的看涨期权卖掉，但是，你把它卖给谁呢？经纪商可以试着为你找到另一个买家，但是条款会同最初的看涨期权一样。因此，如果股票在10天过后上涨到了483/4，经纪商就会试图找人来买进一手23/8实值、还有25天到期的看涨期权。不用说，找到这样一个买家几乎就不可能。因此，期权的持有者常常不得不把期权保留到到期日，或者是就他们的期权而交易股票，从而锁住某些赢利。因为那时候的手续费还是固定的，所以就所持期权而交易股票的做法相对来说就相当昂贵。总的说来，这是个相当小的期权市场，每天的交易量加起来也不到1 000手合约。