Local EPUB Text
Vega
例子；就像我们在这一章前面所做的，假定我们观察到某个证券的波动率在20%～34%的范围内交易。此外，假定波动率目前是32%，而且，我们在考虑出售波动率。
假设我们建立了一个头寸，它的头寸vega是－5.00；也就是说，波动率每增加1个点（也就是，32%～33%），我们将亏损500美元。这就假设－5.00的vega价值500美元，这对任何交易单元为每点100美元的期权来说都是适用的。不过，如果这是一个交易单元更大的期货期权，那么波动率风险就会是－5.00乘以相应的交易单元。
Vega在这里是用负值表达的，它标志着对这个头寸来说，波动率下跌就有利可赢，而波动率上升则会受到伤害。如果我们真正相信我们的波动率交易范围包括了顶部的34%，那么我们在波动率上的风险就是2个点（32%～34%，或者说1 000美元）。
如果我们认为波动率会降低到譬如说27%，也就是波动率在过去范围内的中心，那么，如果发生这样的情况的话，我们就可以得到2 500美元（500美元乘以5个点，也就是从32%到27%）的赢利。
这样，总的说来，用vega来衡量的话，这是一个有1 000美元风险和2 500美元潜在赢利的头寸。当然，正如我们知道的，其他因素也可以影响到这个头寸，包括隐含波动率可以交易到以前所见的水平之上这个事实。不过，这个例子说明，使用vega我们可以对一个头寸的波动率风险进行衡量。
在这一章的后面，我们将研讨把波动率同其他变量隔离开来的方法，以产生一个这样的头寸，这个头寸除了波动率以外，在其他方面都对市场保持中性。