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买进期权作为长期股票的替代
同拥有标的证券相比，拥有看涨期权由于其风险有限的特性而有它的好处，而短期交易者并不是唯一能够得到这种好处的人。有长期眼光的投资者也可以利用这种特性：他们可以使用长期实值看涨期权来取代拥有的股票。随着长期期权（LEAPS）变得更为流行，经纪人一直在向投资者介绍出售他们拥有的股票，买进LEAPS用做替代的好处，或者是一开始就买进LEAPS而不是买进哪一只特别的普通股股票。在股市的长期的牛市里，这个策略也日渐流行。
如果一个投资者出售他的股票，并且买进一手看涨期权，他就从市场上取走了相当一部分的钱。他于是因此应当拿这笔钱来买进一份定期存款或者是一份短期债券，它们的到期日多少同他买进的期权的到期日相同。这个期权给了他上行方面赢利的可能，同时，他的大部分钱因为放在定期存款或短期债券里所以也是安全的。即使事情变得极为出格，股票急剧下跌，期权无价值地过期，他的钱仍然在银行里，而且还可以加上从定期存款和短期债券里赚得的利息。
决定要使用这个策略的股票拥有者，他所需要的成本包括手续费、这个看涨期权的时间价值升水以及由此而损失的股息。他的好处包括从省出的数量可观的资金中得到的利息以及拥有看涨期权承担的风险比拥有股票的风险要小这个事实。一般说来，这里会有一笔转手的净成本，也就是说，得到的利息并不能完全将股息、时间升水和手续费中的亏损对冲掉。这个投资者必须决定，为了限制在LEAPS生命期间的下行风险，是否值得付出这个成本。
就付钱以移去大量下行风险而言，转手成本看起来似乎是一个合理的、不高的价格。不过，可能存在的一个不利因素是标的股票可能会出现一笔加额的股息，或者，更糟的是，一笔特殊的现金股息。长期看涨期权的持有者是得不到增加了的股息的，无论这股息是以什么形式存在，显然，普通股股票的拥有者有这个权利。如果这个公司宣布要分股或者是发放股息，它对这个策略不会有什么影响，因为看涨期权的持有者是有权利得到分股和股息的。
除此之外，还有其他的涉及税收的影响效果的考虑。如果这只股票目前是一笔有赢利的投资，把这只股票卖掉，就会有资本的收益，而资本的收益就有可能要上税。如果持有这只股票目前是亏钱的，买进看涨期权就会构成一笔证券短期买卖换手（wash sale），由此实现的亏损当时是不能兑现的。