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程序交易
对使用期货对股票做套保的专业交易者来说，程序套利的定义同指数套利的定义是明显不同的。这个名字最初来自从事整笔交易的交易台所提供的某些功能，这些交易台通过执行大宗的股票订单，或者某些程序，来给他们自己（或是他们的客户）套保。一个大客户也许会打电话到一个更大的交易公司，下单要在，譬如说，关盘之前，买进价值100万美元的股票。一般说来，这个交易公司会有一个他们试图要按此执行指令的价格水平；否则的话，这个客户有可能为这些股票付出离谱的价格。如果这个交易公司实际上不得不为这些股票支付得更多，他们会给这个客户他所要的执行价格，而在自己的错账账号里吃进其中的区别作为亏损。
因为这些交易公司是不做赔本生意的，他们常常会通过在买进股票的同时也买进某些期货来为自己套保。因此，如果买进股票的行为迫使股市走得过高，为了满足客户所要的价格他们会遭受损失的话，至少他们可以从期货中得到一些赢利以对冲这些亏损。
假定一个大客户打电话给一家大交易公司，说他要买进价值3 000万美元的股票，而这个订单里包括了200多种股票。为了得到这笔生意，这个交易公司也许会对这个客户说，通过他们他可以得到最佳执行价格，因为他们可以担保他得到订单收到时的价格。
现在，显然，这个公司这样做不可能不承担一定的风险，但是，他们宁愿承担一定的风险，也想得到这个客户的生意。如果他们认为这200种股票的行为方式从本质上说同标普500指数是相同的，那么，他们可以买进标普500期货作为套保。如果期货的交易价接近600的话，3 000万美元大约等于200手期货合约。
于是，这个交易公司就买进了200手期货，然后，准备买进这些股票。如果他们不得不为这些股票支付比他们许诺这个客户要高的价格，这就成为做生意的成本。不过，这个成本可以用期货中的赢利对冲掉。在买进这些股票的时候，那些期货就被卖掉了。
请注意，在这个例子里，期货和股票都是被买进的。期货在套保的功能不再需要时就被卖掉了。在执行这些程序的时候，市场会跳开，这些期货通常会得到大笔的权利金，而指数套利可能只是副产品而已。同时，前面所提到的TICKI指标也通常会出现一个高数目（高于+22）。
由于分析的方法变得越来越精密，几乎可以用在任何一个普通股股票的分散化的投资组合上，客户和交易者都有可能决定，为模仿这个投资组合，最好是使用多少数目的指数期货以及什么指数期货。这就使得交易公司的业务变得竞争性非常强，因为那些套保技术较好的公司可以给机构客户提供较好的价格（不管是买或者是卖）。因此，较大的机构在决定采用哪家交易公司之前常常可以使用某种程序来竞价。不过，这个机构必须对他们的投资组合的具体细节保守秘密，否则的话，这些信息会泄露到整个华尔街上。
因此，程序交易是一个较为一般的词，它描写的是涉及这些机构的买进或卖出订单的策划。当大量股票被卖出时，整个过程就按反方向运作；交易公司在执行客户的卖单时会卖出期货对其风险进行套保。在某些情况里，交易公司也许有可能不用使用期货就可以为这个客户执行他的指令（也许是将它输入电脑，让电脑生成指令）。这仍然可以看做是买进程序或卖出程序，尽管在公众和媒体的眼里，程序是同期货结合在一起的。
总之，这三种策略，指数套利、投资组合保险和程序交易，是大宗交易者使用指数期货为股票的投资组合套保的方式。在这些策略最初执行的时候，它们对股票市场会有短期的影响，取决于这个策略是买进或者卖出股票，它们会加快市场运动上涨或下跌的速度。不过，一般说来，这种效应是短期的，市场很快就会回到均衡的状态。