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使用长期看跌期权以取代看涨期权
在前面的策略里，股票的拥有者为了把他的股票拥有权的风险限制在一个固定的价格上，付出了一定的成本。他也许可以用更低的成本来实现同样的目的。如果他就他拥有的股票买进一手长期看跌期权，他就有了一个同拥有一手长期看涨期权相等的头寸。他在上行方面仍然有赢利的可能（现在是以买进股票的形式存在），他会有对下行风险的保护（由买进看跌期权所提供），他在手续费方面的支出会较少（只为看跌期权支付手续费），而且，他不会改变他的股票的课税持有时期。
在用看涨期权来取代股票同买进看跌期权之间做比较，不是一件复杂的事。只需要将转手费用同这个看跌期权的成本做比较就可以了。如果套利者做了该做的事的话，使用看跌期权最有可能是更好的办法。此外，用这种方法，不必兑现资本的收益。买进看跌期权可以为了税收的目的而延长它的持有期（如果他还不是一个长期的持有者的话），不过，长期看涨期权策略有它自己在税务方面的复杂性。此外，因为继续拥有普通股股票，他仍然能够得到所有的在股息方面的好处。
无论策略家使用的是看跌期权还是看涨期权，如果标的股票价值上升，他就会想要卖掉他所拥有的长期期权，再买进一手定约价更高的，从而进一步保护从股票价格上升中积累起来的赢利。
在我看来，买进长期看跌期权是一个更有效的保护买进股票头寸的策略。不过，前一种策略，也就是卖掉股票，用买进看涨期权来代替它，经纪公司一般更喜欢使用。