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与卖空股票相等
与此相似，标的证券中的一个卖空的头寸同在买进一手看跌期权的同时卖出一手条款相同的看涨期权这样一个期权头寸是相等的。比起在买进股票的情况中使用期权相等头寸来，在卖空股票中使用期权相等头寸的好处要更大。你可以从降低的质押要求中得到好处：你可以用略大于20%的保证金，而不是卖空实际股票所需的50%的保证金，来卖空这个股票。这个好处同买进股票的好处是相似的。
在卖空股票的时候，为了建立一个头寸，无论是在挂牌的市场还是在纳斯达克市场，都需要遵守uptick规则。然而，在进入期权头寸时，不必遵守uptick规则，因此，在一个下行的市场里，用期权来建立一个“相等的”卖空头寸要更为容易。如果股票迅速下滑，这就特别有用。这可能牵涉到一个股票跌破主要的技术支撑面，或者当市场的众所周知的某个下潜运动中，也可能涉及许多股票。有了期权相等策略，你始终可以马上就“卖空”（或者是相当于卖空）。你也许不得不使用市场指令，这会在价格方面做一定的放弃，但是至少你能够得以建立起基本的头寸。
同卖空的头寸相比，期权头寸的最后一个好处是你不必等实际借到股票之后才能进入期权头寸，这同样是这个期权头寸的省时和方便的好处。借股票有时会花费很长的时间，有的时候，你的经纪人干脆就没有能力为你借到股票。有了期权相等策略，你不必担心是否能够借到这个股票，除非是出现下面一段里所说的情况。
在与卖空头寸相等的期权策略里，有一种可能使事情变得复杂起来的情况：应当注意到，如果股票确实是非常难借到，那么在你使用这个期权策略的时候，你就必须非常小心。在你的策略里，你也许无法使用卖出实值的看涨期权。要避免这个问题，你可以使用定约价更高的期权（如果存在的话），这样，看跌期权就是实值的，而看涨期权不是。在一个“不可借”股票的情况里，实值的看涨期权会非常便宜，因此，你不得不按持平关系（parity）或者低于持平关系来出售它们；如果发生这样的事，你也许会提前（或者是立即）收到指派通知，你因此必须卖出股票，可是你又借不到这个股票，因此无法完成这个义务。你的经纪人于是就会按市场价为你买进股票，而且很可能对你不那么高兴。如果他感到你是有意就一个显然是借不到的股票而出售实值的看涨期权，他甚至会因此对你的账户加以限制。
如果有人提出要收购一个公司，而且这个建议正在被考虑，那么就有很大的可能这个公司的股票的所有实值的看涨期权都会被提前指派。自从挂牌期权开始交易以来，这种情况出现过许多次，不过，你总是会听到这样的故事，说是有人觉得他可以不花代价就挣到钱。事实上没有人可以做到这一点。不过有的时候，人们要付出昂贵的学费才能学会这一点。
假定有人想要买进某个公司的一半，事情正在进行当中：这个股票的50%将得到每股100美元的价格。不过，这个股票目前的交易价是每股80美元，因为当这个部分兼并完成之后，这个公司的剩下部分的股票在公开市场的价格预计会是60美元。因此，在并购的日子过去之后，这个股票的价格会下跌20美元。
任何卖空这个股票的交易者都可以轻松地挣到20美元。不过，这个股票借不到，因为所有的股票持有者都想把股票留在手里，因此，他们可以参加投标，从而在一半股份上得到每股100美元的价格，所以，交易者无法就这个股票来卖空。
你有按持平关系出售这个股票的实值的看涨期权。例如，一手2月60看涨期权可以按20而卖出（股票价格是80，因此这是持平关系）。不用说，有的入门不久的期权交易者，他知道股票会下跌，但是又找不到地方借股票，于是就为了20个点而出售2月60看涨期权作为开仓交易。他可以做到这一点，因为你在卖空期权之前，不必借入这个期权。他想，在股票跌到60之后，他可以回补这个期权，从而挣一大笔钱。
事实上发生的是，这个看涨期权被买进它的人履约了（这个人按这种方式买进股票，然后用这些股票去投标，以得到部分的投标价格）。由于期权被履约，这个期权新手就被指派要交付卖空的看涨期权，通常他要到投标之后才会发现这一点，也就是说，当他收到指派通知时，股票已经要开始按60交易了。于是，他很快就变成卖空股票了；而且，因为他无法借到这个股票，他的经纪公司就很不高兴。首先，他们要把股票买进来，可是这不是普通的在公开市场上用60买进。事实上，他们必须用现金买进，因为这个股票是为某个已经将股票投标并且立即需要这个股票的人所拥有。现货市场的价格将比80还要高，因此，这个新入门的交易者的结局是面临亏损，而且有可能交易权利也因此而受到限制。
这里的要点是，任何一个看涨期权，只要是按持平关系卖出的，都有可能会被指派。在交易这样一个看涨期权时，有的人有他自己的道理，他或者是因为一个即将到来的投标报价、即将出现的股息，或者是到期日的来临。如果你按持平关系或者是低于持平关系出售了一手看涨期权，你就应当准备在很短的时期会被指派而卖空这个股票，或许快到就在第二天。如果你有理由相信这个股票是借不到的，那么就不要出售在持平关系附近交易的实值看涨期权，如果你这样做，那就是给自己找麻烦。