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把期货的合理价格结合到你的交易里
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把期货的合理价格结合到你的交易里
在第3章里我们介绍了标普（S&P）期货的合理价值。这是一个重要的概念，特别是对标普期货、标普100指数（OEX）期权，或者其他指数期权的日间交易来说，更是如此，如果你不熟悉“期货合理价值”概念，那就应当复习一下。当标普期货被估价太高的时候，OEX看涨期权也会过分昂贵，而OEX看跌期权会便宜，所以，正常来说，这就不是买进期货或者看涨期权的好时候，因为，如果期货回到它的合理价格，你会几乎马上为付得太多而付出代价。但是，如果你碰巧是要买进看跌期权，那么这是一个这样做的好时候。与此相似，如果标普期货的估价太低，那么OEX看涨期权就会便宜，而看跌期权就会昂贵。在这样的情况里，如果你是看空的，你就会因为卖出期货或者买进看跌期权而受到伤害；但是，如果你是看多的，买进看涨期权就给你带来好处。
因此，如果你有一个宽基市场的交易体系，它给了你一个信号，要是你根据这个信号马上就冲进市场去买，这未必给你带来赢利。你应当首先看一看标普期货同合理价值的关系。如果这些期货很贵，而你又是在买进市场，那么你也许应当等一等，等到期货回向合理价值时再买进。
我这样说，是假设期货会很快回到它的合理价值。在正常情况下，它们会这样，特别是在今天存在高效率的跨市套利的情况下。不过，如果市场受到情有可原因素的影响，特别是在一个下跌的市场里，它们并不总是马上弹回到合理价值。还记得吗，在1987年崩盘的时候，期货的交易是在对合理价值大量贴现的情况下交易的。这是一个极端的例子，不过，我们还有更为普遍的例子，这也许是一则会影响整个市场的坏消息，譬如说，一个出乎意料的政府失业数字报告，这也许会使得期货的交易在一个稍许长一点的时段中按贴现交易。
一个交易者在期货“定价不合理”的情况下是否应该交易，这取决于他自己的判断。典型地说，如果市场相对稳定，而且对某种极端的信息没有反应，那么你可以比较挑剔，在期货定价过高的时候拒绝买进，或者在期货定价过低的时候拒绝卖出。不过，在新闻成为因素的快速运动的市场里，再加上长期债券或许在同一方向上也运动得很快，出于慎重，你也许会不考虑合理价值而进行交易。譬如说，当有这样的快市条件存在，而且你已经买进了的时候，如果市场跌破了你的心理止损价格，你也许更应当到市场上去卖掉，而不是等到期货回到它的合理价值。
因此，在这一章讨论交易策略时，你应当认识到，有的时候，在你实际下单之前，如果注意一下标普期货的升水的程度，也许可以提高你的整个的赢利水平。