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10月下旬的买进点
1994年，《股票和期货技术分析》（Technical Analysis of Stocks and Commodities）这本杂志刊登了一篇文章，这篇文章指出了一个独特的现象：如果你在10月27日关盘时买进标普500指数期货，在11月2日卖掉它，从1982年以来，除了有一年你会亏损0.45点之外，你每年都赚钱。这篇文章列举了1982～1993年的每年的细节，在这些年中，赢利大多数是在2～4点的范围里，虽然有两年的赢利要大得多。这篇文章指出，你应当使用你自己的判断力来决定什么时候平仓出场，因为在某些年份里，较大规模的运动只出现在1天或2天内。
我喜欢这个概念，多年来保持了就这个套利所收集的数据。至今为止，这是我发现的一年中短期季节性时段中的最重要的一个，它比1月底同它相似的那一个更好，也比在接近年底的“圣诞老人涨盘”更好。
使用这篇文章作为指南，我们决定追溯到远于1982年的历史（1982年是标普500指数期货第一次挂牌的年份，因此，在此之前，对这些期货就没有历史资料可言）。为了越过这条时间线，我们使用了标普500现货指数。我们发现，在1978～2001年之间，标普500现货指数在10月27日和11月2日之间每年都是上涨的。这是一个超乎寻常的24年的脉络，只有在1年里它没有变化。表5-18里的数据显示出这个出色的现象。应当注意到，如果10月27日是周末，你就在10月27日以前的那个星期五关盘时买进标普500。不过，如果11月2日是周末，你就等到这个周末之后的那个星期一关盘时卖出。
这样的交易怎么会有效果呢？除了泛泛的“季节性”之外，没有什么好的解释，它使我想起了我看到过的最好的橄榄球“系统”：在希洛克斯队同宾州比赛之后，在希洛克斯队上下注。这个系统一连19年都没有错过（不幸的是，在宾州对加入了“十强”之后，取消了同希洛克斯的季节赛）。
事实上，在这个交易背后有一定的逻辑。正如我们不久前显示的，市场常常在10月从底部出来，到10月底发动一个强势的上扬。这个体系在这些年份里似乎特别有效。机构投资者有群聚的心理，他们一般都在9～10月的下跌中卖出，但是当他们看到在10月底市场强势上扬时，他们就买进股票，从而在月底可以有东西“登录在册”。这叫做“作秀”，而且在接近月底时很常见，在10月里特别如此，而且特别明显。其结果之一就是2001年，注意到在这一年这个体系亏损了，市场实际上是在9月就到了底部，在恐怖分子袭击不久。那一年，机构在靠近9月底时买进，在10月底到来的时候，他们觉得没有这么强的作秀的必要。这个体系起作用的另一个原因是，许多共有基金用10月作为其财政年度的最后一个月，在市场强势上扬时，它们也许想要买进股票，因为在年底比其他月份的月底更需要给它们的投资组合作秀。
如果市场马上就朝着对你有利的方向运动，我会采用一个追踪止损来锁住赢利，如果标普指数朝对你有利的方向运动了3点之上的话，你也许应当拿走部分的赢利。至于交易工具，如果你不想使用期货，我建议买进最近期的实值的OEX或SPX看涨期权，因为你准备最晚在11月2日就出场了。买进实值看涨期权，因时减值对5天的交易就不会成为太大的问题。不过，无论什么时候，在你买进之前，都应当检查一下OEX的隐含波动率，因为隐含波动率在这样短的时期内对期权价格的影响最大。如果按隐含波动率来看，期权的价值显然太贵，那么我会主张你使用期货作为交易的工具。在这个体系里我不会使用看多的看涨期权套利，因为在过去的若干年里，这个运动的幅度都相当大，使用牛市套利，你会不必要地限制了你的潜在赢利。
这样，在每年的晚夏和早秋，你有3个很好的季节性模式可以交易。同1月效应结合在一起，在进入新的一年时，它们就够你忙的，也提供了你赢利的机会。