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更高级的构建
前面描写的中性头寸gamma和delta两者都是中立的。从理论上说，你可以建立一个对你所希望考虑的所有变量都中立的头寸。虽然，如果你是一个要付手续费的交易者的话，如果你要想赚钱，最后你还是不得不在某个地方承接某种风险；只有做市商才有可能对所有的变量都保持中立，因为他们的目的是要就买报价而买进，就卖报价而卖出，而不想要承担任何风险。
譬如说，为了创建一个对3个变量中立的头寸，你只需要一个三元一次方程组，并且解出这一组联立方程。例如，你也许想对gamma和theta（时间）中立，但仍然想要有波动率的风险。
另一个交易者使用的风险量标是“gamma的gamma”。它衡量的是当标的证券每运动1个点时，gamma运动得有多快。因此，许多比较侧重理论的交易者感到，他们需要另一个量标来帮助他们对标的证券的价格运动保持中立，这恰恰显示出了在他们看来价格的中立性有多么重要。
因此，在你的方程式中，你想用的或许是gamma、gamma的gamma以及vega。同前面的例子所做的一样，在结尾的时候你仍然应当将delta中性化。按照这种方式，你会得到一个对价格运动非常中立，然而仍然有波动率风险的头寸，这正是我们在本章里所谈的风险。
我们可以把这个概念带得更远，譬如说，使用一组四元一次方程（gamma、时间或者说theta、波动率或者说vega以及gamma的gamma），到最后delta仍然是中性的。如果不使用数学上的公式，那就根本没有办法推导出这样一个头寸来。
例子：不涉及过多的细节，我们可以用前面的一个例子来构建一个对4个变量中立，同时还有波动率风险的头寸。同样，我们还是从出售3月95和3月105组合套利的想法开始，并且使用2月90和2月100组合套利作为保护。正如事情的发展所证明的，下面是在1月2日当XYZ为98时，经过对必要的组成部分中性化之后，这个头寸看上去的样子：
买进28手2月90看跌期权
卖出145手3月95看跌期权
卖出45手3月105看涨期权
买进82手2月110看涨期权
卖空5 400股XYZ股票
这个头寸有下列的性质：
Delta中性
Gamma中性
Theta中性
Gamma的gamma中性
波动率风险：每点1 000美元
在这个头寸里风险是在上行方向的，不过，买进的82手看涨期权将卖出的45手看涨期权和卖空的5 400股股票的风险大部分都对冲掉了。在下行方向的风险更为明显，因为卖空的5 400股股票和买进的28手看跌期权并不是所有卖出的3月95看跌期权的绝对套保。
一般说来，小规模或者中等规模的投资者没有必要达到这样的中性化，不过，这个例子显示出，这是有可能做得到的。