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到期对单股的效应
期权到期对单股的交易也会有效应。一般说来，如果一个股票的价格在一个具体期权的生命的最后一两天里接近它的定约价，而且，如果在这个定约价上看跌和看涨期权都有相当的持仓量，那么这个股票就有可能被“拉到”这个定约价上。同影响到期的指数期权一样，这个影响到股票的现象也是同套利相关的。在这个情况里，套利一般是在做市商之间进行的，虽然在很久以前，场外的交易者也有可能参入这类套利。
例子：假定在2月到期前的那个星期五（最后交易日），股票XYZ的市场价是：
买报价：46.92 卖报价：46.94
另外，假定在2月45看涨期权中有大量的持仓量。因为这是最后交易日，看涨期权的市场价可能是1.90的买报价和1.95的卖报价。
从大量的持仓量可以看出，这个看涨期权有大量是在公众手里。一般说来，因为手续费和保证金等缘故，一个公众客户愿意将他的看涨期权卖掉而不是履约。当一个公众客户看着这个市场的时候，他知道他无法按持平价格（1.92，也就是股票价格的46.92，减去定约价45.00）卖掉他的看涨期权。不过，他可以按1.90将它们出手，而这个价格同持平价格很接近，于是，他很有可能就这样做。做市商从公众客户手里买下这些看涨期权。
从做市商的角度来看，为了保持这一天他的账户中的平衡，他不想就这个股票持有买进看涨期权的头寸；于是，他实施了一手套利，以锁住小额的赢利。下面就是这个做市商所交易的：
1. 他用1.90买进XYZ 2月45看涨期权;
2. 他就这个看涨期权发出了一份履约通知：要买进100股XYZ股票，价格是45;
3. 他用46.92的价格卖出100股XYZ股票，即卖空豁免（short exempt）。
他被允许在downtick时卖空股票，即使从技术上说他还没有拥有这个股票（就是出售“卖空豁免”的意思），因为他已经发出了不可收回的将那些看涨期权履约的履约通知。
这个做市商在这笔交易中赚了2美分：他在买进这个看涨期权时少了1.90；但是，买进股票的价格45.00同卖出股票的价格46.92之间的差别是1.92的赢利，因此，他的整个赢利是2美分。
这个做市商除了很小的清算成本之外没有其他成本，因此，他在一天之中会反复地进行这样的交易。只要公众客户即使是按对持平价格打了微不足道的折扣的价格也愿意出售他们的看涨期权，他就执行这个套利。当有成千手合约的持仓量时，这就会导致上万股股票的交易。
这对股票的价格会有什么影响呢？注意到这个做市商是在公开市场上卖出股票（在这个例子里是按每股46.92卖出100股）。随着公众卖出越来越多的看涨期权，做市商不断地买进，同时，他也卖出越来越多的股票。所有这些出售的行为最后会发生它们的作用，股票价格会下降。不过，这会给更多的看涨期权的持有者以刺激，他们会卖出更多的看涨期权，在这样的情况下，这个做市商就买进这些看涨期权，从而卖出更加多的股票。
这样的螺旋运动什么时候会停止呢？当股票价格同定约价一致的时候。当这样的情况发生时，这些看涨期权的买报价就会是0.05，卖报价是0.10，股票的价格是45.00。这个做市商就再也不能实施他的套利，公众也不会再要卖出看涨期权，只赚5美分，因此，这个过程就结束了，股票被“钉在”定约价上（如果它的价格再上扬，同样的过程就会重新开始）。
应当注意到，这里有一个相应的启动看跌期权的套利。在前面的例子里，如果股票跌到低于定约价，那么2月45看跌期权就会变成实值的，类似的套利就会发生：公众将2月45看跌期权卖给做市商。接下来，这个做市商在用稍许打折的价格买进这些看跌期权之后，又买进标的股票，并且将看跌期权履约，以出售股票。同样，他在每手交易中赚取几分钱。与此同时，他现在是用这种套利的形式买进股票，这就迫使股票向上返回到定约价。当它达到定约价时，这种套利也就不复存在了。
因此，由于看涨期权和看跌期权的套利，这个股票被“钉在”定约价上。这就是为什么股票价格在到期日时被钉住在定约价上的原因。这里不存在某些评论家所影射的，类似科幻电影中所描写的险恶的、要使可怜的期权买家输钱的阴谋，这只不过是在公开市场中运作的套利的一种功用。
应当指出，如果这个股票的运动是因为有重大的新闻事件，这个新闻事件也很容易控制套利效应。这里所说的套利，只有在这个股票的价格不受外部因素的影响，或者是外部因素对价格的影响微不足道的时候，才会发生作用。