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9～10月：股票市场的一个极好的交易时段
我们现在来看一看在劳动节到10月中旬之间的另一个季节性交易模式。若干最大规模的运动出现在这一时段，在这段时间里，有若干模式引人注目。这个信息同我们刚才讨论的8月时段没有冲突。事实上，如果你在劳动节之前已经建立了头寸，它可以帮助你调整你出场的时间。
正如许多分析家和媒体所注意到的，在9月股票市场常常下跌。围绕劳动节的那段时间常常标志出短期的顶部。不过，“常常”是个含义不清的词语，因为在9月也有过一些相当好的上扬。因此，你需要更仔细地分析数据，这样才能建筑起一手交易。
在9月或者10月，一般会开始一个相当大的、大约5%或更多的宽基市场的矫正。市场一般从劳动节左右开始这个矫正，但并不是每个9月都是下跌的月份。不过，我们发现，如果9月是个上升的月份，10月常常会出现一个市场的矫正。
在过去的30多年里，市场有3种主要的情况：①在劳动节附近有一个顶部，接下来的底部出现在9月（这个底部偶尔也出现在10月）；②顶部形成于9月的中、下旬，接下来的底部出现在10月的第1个或第2个星期；③顶部形成于10月的上旬或者中旬，底部出现在11月上旬，表5-17总结了这些数据。在31年的数据里，第1种情况（顶部接近劳动节）出现了19次；第2种情况（顶部在9月中、下旬）出现了6次；最后那种情况（顶部在10月）出现了5次。这样就还剩下1次：1996年没有矫正可言，道琼斯指数几乎是直线上升了300点（从5 600点上升到5 900点）。注意一下在熊市（2000～2002年）中的下跌有多么严重。
现在，我们知道了，出现了这3种情况中的某一种，典型地说来会有一个市场矫正出现，那么我们必须决定，怎样才能辨认出这样一个矫正已经开始。或者是这样做，或者是使用一个策略，这个策略在这个矫正最终出现时就可以获利。显然，我们并不想只是冲进去在劳动节之前的交易日买进看跌期权。在第2种和第3种情况里，这会是个亏损的交易。
在做出这一类的有关市场时机的决定时，第4章所描写的看跌-看涨比率（指数的和纯股票的）和这一章前面所描写的短期振幅对我们会有帮助，特别是当你对市场的方向隐隐约约有所感觉的时候，你只需要从这些指标中得到确认就可以了。
有关这一点的很好的一个例子是1995年，因为在9月的上半个月，市场仍然相当强劲地上扬，最终在9月29日从顶部下跌，开始了一个小的矫正，这符合第2种情况。当劳动节到来的时候，看跌-看涨比率整个都是买进的信号，也就是说，这个比率的走势是从前面的高峰往下的。另外，振幅的读数并不特别指向哪一边。因此，在当时没有建立看空的头寸。
随着市场在劳动节后的两个星期里急剧上涨，振幅变得超买，在9月22日产生了一个卖出的信号。这略有一些早熟，因为还没有从看跌-看涨比率中得到确认，我买进了熊市看跌套利：OEX靠近551，买进11月550看跌期权，卖出10月540看跌期权（出售10月期权是因为就隐含波动率而言它们非常昂贵，因此，在当时比出售11月540看跌期权更好）。
市场在这个点位上劈劈啪啪地爆裂了几下，但是，在9月29日终于达到了更高的价位。看跌-看涨比率在这时最终发出了卖出的信号（实际上是在9月28日）。于是，我们有了想要的确认。更多的看跌期权被买了进来，这一次使用了更宽的定约价差距，同时也使用了更高的定约价：买进的是11月560看跌期权，卖出的是11月545看跌期权。
最后，市场崩裂了，很快，但是很短暂，OEX的交易在几天内就跌到了544。在这个时候，振幅实际上变为超卖的，而且产生了买进的信号。我们利用这个买进信号获取了一些赢利，不过，头寸并没有完全平仓，一直到10月最后那个星期，当看跌-看涨比率在OEX靠近553时也发出了买进的信号时，我们才将所有的头寸平了仓。
这个季节性模式还有一个结果：在9月下旬或者10月通常会有一个值得交易的底部。传统的智慧认为，最好的买进机会出现在10月的底部。当底部确实出现在10月的时候，这也许不错。事实上，更为正确的结论应当是，在这种季节性的交易模式中，当下跌结束时，常常有一个值得交易的底部。在第1种情况里，当顶部接近劳动节时，最终的底部常常出现在9月的中、下旬，虽然这个下跌有时会延长到10月，而在第2种和第3种情况里，底部确实出现在10月。一些最引人注目的底部出现在10月：1974年、1978年、1979年、1985年、1989年、1990年、1992年、1997年、1998年和2000年。在2001年，底部出现在9月下旬；在其他若干年里，10月是交易底部，但是没有那么“引人注目”。
总的说来，你应当对在劳动节附近的时段出现的买进看跌期权或卖出期货的机会保持警惕。如果在这个时候没有发展出一个顶部，那么在9月下旬或10月上旬就应当出现一个交易顶部。不过，这些顶部一般说来不是主要的顶部，而只是很好的交易机会，它们最终在9月下旬或者10月会被出色的买进机会所替代。这个信息肯定了前面一节里所做的观察：在一年的秋天，市场的各部门的波动很大。在下一节里，我们将描写一个短期的季节性买进机会，它同其他的季节性模式搭配得很好。