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对角套利
NCR：90
NCR1月90看涨期权：31/2 NCR3月90看涨期权：5
NCR1月95看涨期权：2 NCR3月95看涨期权：3
许多懂得期权的风险套利交易者对这个兼并会成功相当有把握，但是他们认为在时间上会有一些拖延。因此，他们选择了对角套利：买进3月90看涨期权，同时卖出1月95看涨期权。这个兼并的确是拖延了，而且当1月95看涨期权无价值过期的时候，NCR股票的交易价是88。这些套利者于是能够出售2月95看涨期权，进一步降低他们所持有的3月90看涨期权的成本。这些期权同样也无价值地过了期，这样，许多套利者到这时候就只剩下买进的看涨期权。最后，政府勉强批准这个兼并，股票在3月初涨到了100，给牛市套利和光是买进的头寸带来了丰厚的赢利。
事情接着变得更好起来，因为出现了进一步的拖延，套利者重复了整个过程，买进了6月100看涨期权，卖出了4月105看涨期权（接着，在这些期权过期时，卖出5月105看涨期权）。在整个情况里，对角套利成为最好的策略。
这个例子也说明了如果事情进行得顺利的话，在对角套利中可以采取的第二个步骤：如果标的物在短期看涨期权无价值过期时价格保持相对稳定，那么你就可以卖出在下一个月到期的虚值看涨期权，以进一步降低你继续持有的那个期权的成本。如果一开始在套利的两个看涨期权的到期日之间只有一个月的间隙（就像在NCR的例子里那样），那么你就只有一次机会再就你拥有的那手看涨期权出售一手虚值看涨期权。不过，如果最初建立套利的时候，在两个期权的到期日之间有若干月份，那么你就有多次的、不断就所持看涨期权出售期权以得到权利金的机会。当然，一旦股票有大幅度的运动，或者是向上，或者是朝下，这个套利就会或多或少地实现它的最大潜在赢利或是最大潜在亏损，于是，也就不再会有出售短期期权以得到权利金的机会了。
总的说来，对角套利可以是一个有吸引力的、能够取代垂直套利的策略，特别是当近期期权相对远期期权更贵的时候，就更是如此。无论是股票、指数还是期货合约，这个策略对任何标的物都适用。