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推荐序一 财报分析四重维度的整合
我从事财务教学与科研二十多年，一直热衷于公司财报分析。公司财报是一个综合的信息库，如何分析依赖于具体的分析目的，但是无论如何我们不能“只见树木不见森林”或者“盲人摸象”，这就是说我们必须掌握一个科学、有效的分析路径或框架。因此我特别欣赏哈佛财务报告分析框架。该框架下财报分析是四重维度的整合：一是战略分析，通过财报把握行业和竞争状态，透视企业未来预期业绩；二是会计分析，通过考察公司的会计政策和会计估计，评估会计信息质量，并发现公司存在的种种会计问题，比如账项错漏、盈余管理甚至财务造假；三是财务分析，通过财务比率分析，尤其是现金流量分析，把握公司的经营业绩与潜在的财务风险；四是前景分析，通过财报，预测企业的未来经营趋势与投资价值。以上四个维度并非完全并列与独立的，第一个战略分析维度统驭其他三个维度，各个分析维度又相互交织。这种交互、整合型的财报研判，不仅摆脱简单的计算数据比较，使得财报分析有了落脚点与归依，也给财报分析过程注入了生命活力、正本清源，有了万法归宗般的灵魂。
读罢孙旭东先生的新书《价值投资，从看懂财报开始》，让我特别兴奋的是他就是整合了财报分析的这四重维度，大大超越了单纯的会计分析与财务分析，尤其是转向前景分析，重点讨论企业内在投资价值。本人和旭东交往多年，是朋友，其实也是他文章的忠实读者，这些年来一直关注着旭东的各种研究文章，尤其是在《证券市场周刊》中发表的各种财报分析与投资探讨方面的文章，可谓篇篇精品，皆可细细品读。当然旭东的新书内容绝大部分都是未公开发表过的，沉积了他十多年来在财报分析方面的孜孜思考与执著求索，并形成了本书的特色与贡献。
一是立足会计数据透视企业投资价值。旭东的新书中不少篇幅似乎更接近于基础读物，其在前言中也强调了书的使用与定位：“投资价值，从阅读年报开始，从会计数字开始。”
二是举轻若重的财务分析。从书中的一些章节标题上看，似乎都是我们熟悉的财务指标，比如盈利能力分析方面的净资产收益率、毛利率与营业利润率，偿债能力分析方面的财务杠杆、流动比率、利息保障倍数等，但如果仔细研读，你会恍然发现，这些简单的财务指标并非如教科书或者你头脑中的既有概念那样简单，甚至你居然能够发现若干原来的错误与混淆认识。作者在书中将简单的东西探讨出新意，进而正本清源，给人以启发与纠正。
三是条分缕析的价值判断。旭东新书诸多篇章的探讨，往往是从一些诸多投资者的问题、专业探讨上的不足与媒体报道中的误读等方面切入，通过条分缕析的层层剖析，加之具体的上市公司与无可辩驳的数据计算，最终使读者对公司价值的判断豁然开朗。
四是分析路径的有机整合。在探讨诸多财报数字的过程中，驾驭了哈佛财报分析框架，有机整合了四个分析维度，摆脱了以数字论数字，以财务谈财务的片面观点，而是将会计准则、上市监管、投资市场、企业战略、公司价值甚至专业研究等诸多领域知识与探讨整合于其中，同时这种财报的探讨也包括了境内外公司的对比考察。阅读本书，我们既能品尝企业财报分析大餐，也能开阔视野、全方位体验财报分析的学科魅力。
综上，我很乐意将旭东新书推荐给广大读者，尤其是那些崇尚学以致用的专业学员和追求价值投资的投资者。我坚信开卷有益！
汤谷良
对外经济贸易大学国际商学院执行院长、教授