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15.2 经营层面：面对电子支付挑战，销售增长受阻
15.2.1 成长性分析
公司在过去10年始终保持持续、稳定的销售增长，这实属不易。销售收入从2007年的3.28亿元，增长至2016年的29.16亿元，增长7.89倍，平均复合增长率27.48%，算是一家快速增长的公司。2014年经历高速增长，增速达61%，最近两年增速明显放缓，仅为21%和2%，值得引起管理层的高度重视。
百富环球营业收入及净利润如图15-2所示。
图15-2 百富环球营业收入及净利润
15.2.2 销售构成分析
通过销售地域构成分析我们发现：公司2015～2016年度销售减缓的主要原因是中国内地的销售呈现出不增长或负增长的态势。2015年增长2.38%，2016年增长-7.23%。我国香港地区的销售也增长缓慢，分别为63.38%和4.33%。虽然管理层积极开拓美国和意大利市场，而且，这两个市场的销售增长很快，但由于刚刚起步，销售占比过低，所以，对整体销售增长的影响不大。公司销售停滞不前，让投资人看不到未来希望，或许是其股价被低估的主要原因。
中国内地及香港地区销售的减缓甚至负增长，是否是因为支付宝及微信支付等诸多电子支付手段的迅速崛起？这需要管理层的足够理性和重视。若如此，公司需要严肃思考未来的发展方向和出路在哪里。这是有关公司生死存亡的严峻挑战。若等到将来业绩变坏再转型，恐怕就丧失了绝佳的战略机会和良好的窗口期。
15.2.3 营销与研发投入分析
公司2016年投入营销费用2.36亿元，研发费用1.84亿元，分别占销售毛利的18.66%和14.53%。虽然公司投入营销与研发的总费用不多，但相对于公司毛利规模来说，其占比却并不低，说明公司对销售和研发投入的重视。
比较公司自上市以来的营销与研发投入，研发投入占比相对稳定，而营销投入波动较大。相较之下，2016年度的营销投入有较大幅度的下降。2015年度，营销投入占毛利比重的27.18%，而2016年度则降为18.66%。或许是公司因营销计划的原因将上年未用完的营销利益递延至2016年度，或许有利用营销投入计划操控公司利润的嫌疑。
百富环球研发投入及营销费用如表15-1所示。
表15-1 百富环球研发投入及营销费用