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3.5 管理层面：效率驱动
看一家公司管理是否成功的关键是看效率，而看效率的关键又是看公司的投入与产出。也就是公司能否在保持销售增长的前提下有效地控制资产增长的规模，从而提升其管理效率。
3.5.1 非流动资产比重分析
公司2016年度末的资产规模为188.86亿元。其中，173.28亿元为变现能力较强的流动资产，非流动资产仅为15.58亿元，仅占总资产的8.25%。所以，这是一家典型的轻资产公司。而且，随着非流动资产的折旧和摊销，其净值还有进一步降低的趋势。自2012年以来，其占比连续下降，分别为17%、14%、11%和8%，这说明小天鹅公司是一家经营风险极低的公司。
小天鹅非流动资产占比如图3-7所示。
图3-7 小天鹅非流动资产占比
3.5.2 总资产周转率分析
如果对比公司销售收入与总资产增长，公司本年度总资产周转率略有下降。上一年度为0.92次，本年度为0.86次。究其原因，主要在于流动资产增长过快，而流动资产增长过快的主要原因又在于其他流动资产（也就是理财产品所占用资金）有较大幅度的增长。该等资产的上年余额为57亿元，而本年度末则达到创纪录的84亿元。如果把这些理财产品理解为现金或准现金（现金等价物），那么，公司的现金及现金等价物合计占总资产的比重高达67%。如果扣除理财产品的影响，公司资产周转率不仅没有下降，反而还有所提升。2016年的资产周转率为1.56次，较上年1.52次略有提升；而且，比较过去5年，其资产周转率也始终保持着稳定的提升态势。
小天鹅资产周转率如图3-8所示。
图3-8 小天鹅资产周转率
3.5.3 存货与应收款项周转率
就公司存货与应收款项的管理而言，基本呈现出一种涨跌互现的状态。也就是公司存货周转率提升的同时，往往会引起其应收款项周转率的下降；反之亦然。2016年度，公司存货周转率从13次下降至7次；但与此同时，应收款项（含应收票据、应收账款及预付款项）周转率则从4.1次提升到5.6次。这其中的内在逻辑，也许是公司的营销模式所决定的。
小天鹅存货周转率如图3-9所示。
图3-9 小天鹅存货周转率
小天鹅应收款项周转率如图3-10所示。
图3-10 小天鹅应收款项周转率
公司未来提升管理效率的空间在哪里？也许，最显而易见的空间就在于加大公司现金分红力度，减少冗余现金占用和理财产品投资。这不仅有助于提升公司资产使用效率，还有助于降低公司资本成本和提高公司股东回报率。