Local EPUB Text
3.1 第Ⅰ象限：收入增长且利润增长的公司
该类公司总体趋势向上。同时根据增长率与历史增长率相比的高低又分为四种变化。
Ⅰ-1，收入增长率高于历史的收入增长率，利润增长率高于历史的利润增长率。大步流星向前奔驰的白马股，是投资者眼中的宠儿。投资者在其趋势未变时可坚持持有，但某一因素发生变化时，就要分析其变化背后的原因，是否影响到企业经营的趋势。
Tips：
历史增长率可以选择历史三年平均数，或去年同期增长率，根据投资者的习惯。本文对两类数据都做比较参考。
Ⅰ-2，收入增长率高于历史的收入增长率，利润增长率低于历史的利润增长率。在成本费用或者投资收益等环节出现了暂时性问题，抵消了收入的增长，需要细致分析原因，看其原因是否持续发生作用。如某些公司持有按公允价值的金融资产，可能会随资本市场变化产生巨额投资损失，对当期利润产生重大影响，未来可能发生逆转。此类公司有可能向Ⅰ-1转变，因为公司最主要的收入增长实质性增长，是本质的变化。
Ⅰ-3，收入增长率低于历史的收入增长率，利润增长率高于历史的利润增长率。可能存在三种原因，一是收入增长带来毛利润增加，固定成本未发生明显变化；二是利润的基数较小，相对增幅大；三是企业成本控制有效，带动利润增加。第三种原因更为积极正向。
Ⅰ-4，收入增长率低于历史的收入增长率，利润增长率低于历史的利润增长率。收入和利润虽然在增长，但增速放缓，对估值和股价不是件好事，可能会让投资者对公司前景产生怀疑，是需要投资者重点关注的。
永恒的持续高增长，一直属于Ⅰ-1象限的公司是非常少见的，大多数白马股能持续保持在第Ⅰ象限内波动就已经非常难得了。
【案例3-1】 乐视网“第Ⅰ象限”的持续增长
如表3-1所示，乐视网2014年的收入超过前三年平均水平，但利润增速低于前三年水平；属于Ⅰ-2的象限，2014年股价表现并不抢眼，甚至还有一定幅度的下跌；进入2015年，一季报显示收入和利润虽然增长，但增速放缓，进而变为Ⅰ-4象限，股价现随创业板的火热和“互联网+”概念的催生大幅上涨，后随大盘调整产生了较大波动。
表3-1 乐视网近年收入和利润变化表 （%）
如果拉长时间轴，乐视网2010年8月12日上市，当时发行价29.20元，发行市盈率66.4倍，上市首日开盘价49.44元，对应市盈率高达112倍。由于市盈率偏高，2010~2012年一直处于波动期。但后期利润的高速增长不断降低市盈率，2013年开始逐步上行；2014年处于政策监管和贾跃亭个人不利传闻的影响中，股价在动荡下行中，但整体跌幅不大；进入2015年以后，创始人贾跃亭回归、超级电视、进军手机和超级汽车的刺激，加之收入和利润多年的持续增长，价值被投资者重新接受，股价加速攀升，到了2015年5月完成送转股后，股价达到了阶段性高点，可以说，乐视网是在5年内实现股价增长30倍以上的超级牛股。
【案例3-2】 贵州茅台
如表3-2所示，2013年、2014年贵州茅台收入和利润增速是比较低的，逐级下降，整体属于Ⅰ-4象限，也是股价相对低迷和上下波动的时期。2015年一季度收入和利润明显恢复，逐步走出向Ⅰ-1象限转变的趋势，股价也稳步提升。
表3-2 贵州茅台近年收入和利润变化表 （%）
【案例3-3】 碧水源
前文提到的碧水源在2014年收入和利润增速下降影响了其市值表现。如表3-3所示，2010~2013年间，其收入的年复合增长率达到85%，净利润的年复合增长率达到68%，市值增长率26%。但2014年营业收入比2013年增幅10%；净利润增幅15%，较前三年增速有所下降，2014年属于Ⅰ-4象限，股价仅增长了2%；2015年一季度尽管利润增幅水平基本和2014年持平，但收入有了明显增长，向Ⅰ-2象限转变。其2012~2015年7月的股价如图3-2所示。
表3-3 碧水源近年收入和利润变化表 （%）
图3-2 碧水源2012~2015年7月股价日线图