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2.3.6 主要客户——研究公司收入增减的异常
客户是企业销售产品和提供劳务的对象，很多企业的销售符合二八原则，20%的大客户影响80%的销售业绩，大客户的变动是最值得我们关注的。如果一家公司新增大客户——苹果公司，而另一家公司原有的长期客户苹果公司取消了合作，两种情况会给投资人带来不同的预判，前者预示着增长，后者可能预示着下滑。
【案例2-14】 “苹果”光环下的大族激光
苹果产业链个股、蓝宝石概念曾经是围绕在大族激光头上最为耀眼的光环。2004年上市时，大族激光主要从事激光加工设备的研发、制造及销售，长期与苹果有合作，设备直接卖给苹果公司，但销售额较小。在2012年中报上，反映出公司的前五名大客户全是苹果公司，这个积极的信号受到投资人的关注，预示着公司的业绩可能随着大客户发展而有可能获得相应的增长。随着后来苹果的再度崛起，iPhone6、iPhone6 plus、iWatch等产品在工序上或多或少都使用到了大族激光的激光设备，包括激光打标机、激光焊接机、激光切割机等。大客户苹果概念推动了大族激光的股价不断上扬（见图2-14）。
图2-14 大族激光2012年3月~2015年7月股价日线图
【案例2-15】 亚玛顿的大客户无锡尚德之殇
2012年11月6日，亚玛顿在公司与无锡尚德买卖合同纠纷诉讼公告中披露，尚德拖欠亚玛顿价款数额为5924.34万元，这个数据占亚玛顿2012年营业总收入60888.6万元的10%，基本上等同于当年的净利润7334万元；公司对无锡尚德应收账款按50%的比例计提特别坏账2850.9万元。
由于当时光伏行业不景气和大客户无锡尚德的经营问题，2011年，亚玛顿营业收入下降3%，2012年营业收入增长5%，净利润则分别下降2%和66%。股价持续下跌，2011年11月上市，迅速跌破发行价38元，当年年底收盘价26元；2012年继续下跌，跌幅23%（见图2-15）。
图2-15 亚玛顿2011~2012年股价日线图
对收入、利润、辅助性财务和管理指标的分析，无一不是为最终的目的服务，即为未来企业经营趋势的走向（收入和利润的变化趋势）服务的，最终都将归结于对利润的正影响和负影响，进而提升投资者对企业经营趋势判断的准确性和经营业绩判断的精确性，服务于投资者的投资。
判断收入和利润的趋势，单看年报可能存在趋势变化时效性的滞后问题，因此在细节上，我们更应关注季报反映的趋势变化。
当投资者用季报数据推断全年数据时，不能简单用一个季度数乘以4得出全年数据。因为企业经营有淡旺季之分，另外一些企业年底集中计入非经常性损益、计提减值损失，第四季度业绩占全年的比重非常大。这里提供一个简单方法，看历史年度当季占全年的比重，再综合其他信息来推断全年业绩。