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4.1.1 白马股的选择——持续稳定增长的股票
白马股的主要特征是业绩优秀，高认知度。白马股为市场认可的最根本原因是行业兴盛，公司主业清晰，业绩优秀，股价稳定提升，给投资者以稳定丰厚的回报。该类公司一般具有较高的毛利率、净资产收益率。
白马股的另一特征是简单干净，治理完善，流程规范，很少存在财务造假、信息失真的风险，投资风险低。
白马股保持股价稳定上涨的核心原因是其持续稳定的增长性，这也是白马股的魅力之所在。具体表现是营业收入增长率和净利润增长率等指标的持续稳定增长。
真正的白马股其实很少，如果按二八原则，整个市场只有20%，或者更少比例的白马股，需要投资者用心去挖掘，运用前文所述的四象限法可以相对提高选中白马股的概率。
大家所熟知的贵州茅台、格力电器、云南白药、伊利股份、乐视网等都曾经是白马股，但未来是否仍是白马股，或者有哪些黑马股经过休整、转型，蜕变为白马股，一切都存在变化。我们需要做的是观察（案例详见第5章的格力电器分析）。
投资者需要清醒地认识到保持持续利润高增长的难度非常大。以数据统计看，2013年营业收入增长率和利润增长率排行前20名的上市公司中，很少排在2014年前20名之列，上市公司很难长时间地保持高速的增长态势。
白马股不是一帆风顺的，也会遇到障碍和短期阻力，但是代表了一种产业方向或先进生产力，方向是正确的。同时有能力克服遇到的各种困难，在相对长时间内持续增长，给股东带来稳定的价值创造，一般是持续保持在第Ⅰ象限波动。
白马股最好是简单的企业和Ⅰ-1象限实现持续高速增长的公司。
【案例4-1】 云南白药百年品牌的稳健成长
云南白药是中成药行业中骨伤科、止血等细分领域的龙头企业，是经过百年发展的老品牌，其白药产品具有独特疗效与不可复制性，无论是工艺流程还是配方均属于国家绝密，秘方是两个国家一类中药保护品种之一。公司业绩良好，每年净资产收益率超过20%，收入和利润持续增长。
同时云南白药不断进行着创新：
·普药板块已进入良性增长的轨道，伴随市场规模的不断扩大以及品牌影响力的扩张，未来以血塞通胶囊、气血康口服液为代表的一系列新品将推动普药板块的健康增长。
·中药资源事业部的主要业务包括药材种植、中药饮片、提取物、保健品及药材贸易等，目前重点培育的包括豹七三七、滇橄榄含片、高原维能口服液、千草美姿减肥旨安微丸、螺旋藻含片等产品，主要以电商和O2O等新型营销模式推广产品。
·牙膏系列产品仍保持了较快增长，市场占有率持续提升。
·重点培育养元青和清逸堂系列产品的进行投入，云南白药于2014年完成清逸堂技术改造，2015年开启电商化之路，有望形成相关业务板块新的增长点。
从云南白药的财务表现来看（见表4-1），整体经营趋势的向上近十年一直保持了收入和利润持续稳定增长，一直处于第Ⅰ象限波动，保证了股价的持续增长。在各年度之间也呈现出一定的经营波动和股价波动（见图4-1），如2011年收入和利润增幅低于上年水平，属于Ⅰ-4象限，当年股价表现相对也不起眼；2014年收入增幅高于上年水平，但利润增幅明显下降，属于Ⅰ-2象限，股价也波澜不惊。
表4-1 云南白药2005~2014年收入和利润增长率表 （%）
图4-1 云南白药2004~2015年7月股价日线图
【案例4-2】 科大讯飞的领先成长
科大讯飞2006~2014年的收入和利润增长率如表4-2所示。它是在2008年5月上市的，上市前的2006年和2007年，保持了高速的增长。2008年和2009年的收入和利润相比上市前出现了较明显的下滑，属于Ⅰ-4象限的公司，股价处于调整期。2010年以后开始加速成长，收入和利润连年保持了高速增长，重回Ⅰ-1象限，白马股迹象明显，股价快速拉升，2015年5月达到阶段性高点，超过2008年最低点的40倍（见图4-2）。
表4-2 科大讯飞2006~2014年收入和利润增长率表 （%）
高速增长的背后是其核心竞争力的综合体现：
·核心技术优势，连续第三年获得全球IP通信联盟颁发的中国IP通信大奖“最佳语音识别提供商”称号，在大连国际软交会上获得“突出贡献企业奖”及“优秀产品奖”。
·语音资源优势，公司具有竞争对手短期难以仿效和积累语音资源优势。
·定向增发，2015年计划发行不超过6840万股，发行价不低于31.46元/股，募集21.5亿元，用于智慧课堂及在线教学云平台项目和“讯飞超脑”关键技术研究及云平台建设项目。
图4-2 科大讯飞2008年上市至2015年7月股价日线图