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3.1 小天鹅的前世与今生
03 小天鹅：曾经的丑小鸭
3.1 小天鹅的前世与今生
无锡小天鹅，始建于1958年，隶属于无锡市国资委，是一家专业经营洗衣机的企业。公司1996年B股上市，1997年A股上市。上市当年销售收入18亿元，税后净利润2.66亿元，是一家典型的绩优公司。
2003年，一向以绩优形象著称的小天鹅却因2002年的巨额亏损而被戴上“ST”[1]的帽子，公司2002年巨亏6.31亿元。或许是源于对国有体制的不信任，或许是源于对公司未来的成功没有信心，无锡市人民政府决定放弃对小天鹅的控股权，于2003年8月授权无锡市国资委将所持小天鹅集团全部国有股权，分别转让给南京斯威特公司、西安通邮科技投资公司、南京口岸进出口公司和广东斯威特科技有限公司。从表面上看，这四家公司分布地域广阔、行业跨度复杂，但究其背后，实际控制人却只有一个，就是江湖人称“斯威特系”的掌门人严晓群。严晓群完成该项收购后，“斯威特系”占总股本的27.84%，成为小天鹅的第一大股东。
然而，严晓群及“斯威特系”却只是资本市场上的一个玩家，并没有任何实业背景和家电经验。虽然在资本层面上控制了小天鹅，但在经营层面却不能为小天鹅注入新的活力。2005年，“斯威特系”因违规占用旗下上市公司资金事发，从而深陷信用危机，无法全面履行收购合约。无锡市国资委于2006年8月以“斯威特集团、西安通邮未按协议约定支付最后一期转让款为由，向无锡市仲裁委员会提请仲裁，把尚未履约完成的小天鹅收购合约申请违约仲裁”。就此，小天鹅控制权便再次回到无锡市国资委的怀抱。
有了第一次股权转让失败的经历，无锡市国资委在为小天鹅物色新的东家时谨慎了许多。虽然其间也有多家国内外著名公司向小天鹅伸出橄榄枝，但无锡市国资委最终还是选择了家电龙头——美的电器。2008年2月26日，公司发布公告称：无锡市国联发展（集团）有限公司与广东美的电器股份有限公司签署《股权转让协议》，国联集团将其持有的公司87673341股（占公司总股本24.01%）全部转让于美的电器，转让总价款16.8亿元，从而开启了小天鹅新的征程。
美的电器入主小天鹅，差不多花了三年左右的时间将其多年徘徊不前的销售规模从不足50亿元提升至破百亿元。但至2010年和2011年，销售却开始裹足不前：2010年110亿元，2011年109亿元。因此，公司在2012年下决心推进大力度的改革，以期为公司未来发展建立良好的长效机制。
[1] ST：special treatment的缩写，即“特别处理”的意思，是具有浓厚中国特色的资本市场产物。1998年4月22日，沪深证券交易所宣布将对财务状况和其他财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理。其中异常主要指两种情况：一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值，二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。相关概念还有*ST、SST、S*ST、S、NST。其中，*ST——境内上市公司经营连续三年亏损，被进行退市风险警示的股票；SST——公司经营连续两年亏损，特别处理还没有完成股改；S*ST——公司经营连续三年亏损，退市预警还没有完成股改；S——还没有完成股改；NST——N代表new，即“新的”，ST表示的是该股的业绩经营等方面出现了风险，导致该股面临退市风险，NST也就是说，当天刚刚被ST或者是ST股票经过特殊处理或者别的后重新进入市场交易。