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一、高现金陷阱
【案例1】金花股份（600080）10月14日公告，近期，公司在应上交所要求进行自查的过程中，发现存在控股股东金花投资有限公司及其关联公司占用公司资金问题，合计60 200万元。
公告称，公司自2004年11月起，将28 500万元以存单质押的方式为金花投资及其关联公司提供全额银行承兑保证。该项业务已于2005年6月到期，金花投资及其关联公司未能如期归还，公司存款28 500万元已被银行扣除。
同时，以公司名义借贷、由金花投资承担相关财务费用并主要由金花投资保证、以其资产抵押或第三方保证的10笔银行借款共计31 700万元，由金花投资使用并承担利息，未在公司账面反映。以上占用资金合计60 200万元。
2005年9月28日，笔者在新浪财经、和讯网撰文《高现金陷阱》，提醒投资者注意莫高股份、金花股份、西安民生高现金陷阱，笔者在文中写道：这家公司（金花股份）笔者三年前曾质疑过，今天对其货币资金再质疑一次，该公司连续三年多来货币资金几乎没有变化，2002年、2003年、2004年及2005年半年报货币资金余额分别为3.68亿元、3.48亿元、3.39亿元、3.44亿元。与此同时，负债总额从4.8亿元增加到9.5亿元，公司如今资产总额也只有18.37亿元。一家公司货币资金连续三年半差额不超过0.29亿元，这是不是很巧合？巧合是人为还是自然的？
笔者发现金花股份现金余额异常有两点，最主要是余额三年多来变化很小，其次是现金余额明显超出其营业规模，且现金占资产总额比例过高。
【案例2】2005年7月29日，金城股份（000820）发布公告称：2002年12月31日，集团公司占用本公司资金累计余额43 480万元。2003年度、2004年度和2005年1～5月，本公司分别向集团公司提供资金6 389万元、5 744万元和1 980万元，其中提供非经营性资金5 688万元、3 290元和1 091万元。至2005年5月31日，集团公司占用本公司资金累计余额57 593万元（包含原经营性占用部分）。本公司实际向集团公司提供非经营性资金10 069万元。2003年、2004年和2005年1～5月“倒贷”资金发生额合计分别为11.41亿元、10.51亿元和5.57亿元，每年期末，集团公司均通过“倒贷”方式偿还占用资金，因此，本公司定期报告中未体现集团公司占用资金余额。
2005年8月16日，金城股份发布2005年半年报，半年报的货币资金余额由期初的49 615万元降到1 744万元。附注称：本期期末余额减少主要原因是金城造纸（集团）有限责任公司将2004年末通过“倒贷”方式偿还股份公司的资金还原所致。而2005年第一季报披露还有51 082万元，想不到巨额的货币资金其实只是时点数，是“集团公司均通过‘倒贷’方式偿还占用资金”，也就是集团公司贷款偿还上市公司欠款，上市公司过账之后立即替母公司偿还贷款，这其中贷款资金怀疑是在银行封闭运行，金城股份涉嫌虚构巨额的银行存款。金城股份2004年年底资产总额17.25亿元，资产负债率高达70%，却有近5亿元的银行存款，这种违背常识的背后是存在巨额的财务窟窿。
【案例3】创智科技（000787）近几年货币资金一直保持较高余额，2002年、2003年、2004年、2005年上半年分别为60 597万元、40 989万元、36 152万元及33 886万元，截止2005年第3季报，货币资金余额仍高达36 384万元，但我们现在对高现金现象有一种本能反应，担心存在陷阱，毕竟该公司如今年收入只有3亿元、资产总额也只有12亿元，巨额闲置资金安全性面临极大威胁。2002年年报补充公告称前三大股东股权分别被质押或冻结，2004年10月及12月创智科技相继发布了第一大股东股权全部质押公告，2004年年报表明前四大股东股权全部用于质押，这说明控制股东创智集团手头其实一直很紧，而“儿子”又很有钱，你能相信这些钱不会被挪用吗？实际上，根据证监会长沙特派办调查结论，该公司治理结构很有问题，《限期整改的通知》指出创智科技高管人员任职程序不合规，董事会秘书缺位，公司总经理、财务总监任职期限满后，未按规定程序履行续聘手续。最近两年，创智科技货币资金余额一直在高位盘旋，变动不大，这是巨额资产被占用的一个强烈信号。
创智科技（000787）2005年11月30日公告称，经公司近期自查和证券监管部门的检查，发现公司违规对外担保5.589 3亿元，占公司2004年度经审计净资产的66%。其中为大股东及关联方提供担保4.389 3亿元。公司目前逾期担保为1亿元。公告介绍，公司董事会未收到大股东及关联方的财务状况说明及还款计划，也未收到其他非股东及关联方公司的财务状况说明及还款计划。
【案例4】大家再关注一下明天系的上市公司高现金现象，2005年半年报披露，明天科技（600091）9.29亿元现金，华资实业（600191）5.60亿元现金，爱使股份（600652）10.30亿元现金，三家公司总资产分别为29.37亿元、23.12亿元、32.22亿元，众所周知，明天系掌门人是资本运作起家，如今旗下上市公司有如此巨额现金令人生疑，尽管煤炭投资收益明显，但却不足以支撑整个系的现金需求，这些资本运作高手对现金需求是非常旺盛的，因为这几年熊市使大多数的同类资金链断裂，在这种背景下，竟然有25亿元现金，在这巨额现金的背后怀疑又是一家家的“金花股份”。
【案例5】闽福发（000547）年收入只有2～3亿元（实际上真正的收入估计连1亿元都没有达到），但近几年货币资金一直保持较高余额，甚至超过了年收入额，而且闽福发的货币资金很有意思，除了2002年有“其他货币资金3 550万元”外，其余基本都是银行存款，而这些银行存款都是没有受限的。而实际上，闽福发大股东的股权早就被司法交结或质押，闽福发截止2005年半年报，资产总额11.08亿元，股东权益4.60亿元，资产负债表58.48%，而这只是账面数，如果扣除大量的泡沫、虚假资产，笔者怀疑闽福发早已资不抵债。在此背景下，竟然还有2个亿甚至3个亿元无受限的银行存款，只能断定这些银行存款实为虚构或早已受限。
【案例6】据甬成功（000517）2004年报披露：自2001年开始至2006年，公司聘任浙江天健会计师事务所为本公司审计机构。2005年公司应支付给浙江天健会计师事务所2004年度财务审计费用68万元。笔者打开其近三年又一期财报，发现甬成功货币资金明显存在陷阱（见表11-1）：
2005年半年报对货币资金期初数进行调减，2004年底货币资金从52 227万元调至43 237万元，调减8 990万元。其实，笔者可以百分之百断定，2004年虚增的货币资金绝不仅仅只有8 990万元，你看，2005年半年报银行存款只剩下6 903万元，而且其中4 800万元是定期存款质押。甬成功2002年、2003年、2004年分别实现收入59 063万元、65 025万元、55 295万元，很明显4亿多元货币资金远远超过其正常的现金需求，这里面大量的货币资金怀疑已受限。如果说2002年、2003年高现金陷阱会计师没有发现还情有可原的话，可是2004年货币资金没降反升竟然没有发现令人感到不可思议。迫于证监会调查，甬成功年底虚拟关联方还款导致其货币资金余额虚增，会计师竟然没有发现这个事实。甬成功除了虚构货币资金、隐瞒货币资金受限事实外，还隐瞒现金流的实质，如“深圳市成功通信技术有限公司（以下简称‘成功通信’）2004年3～5月向银行贷款共1亿元，都于当日转汇给控股股东关联方深圳汇通发实业公司。在资金划拨时仅通过‘银行存款’借贷方反映，未在短期借款和应收款项反映。”以及“成功通信于2003年7月20日向控股股东关联企业深圳天子福投资有限公司提供资金2 400万元。公司会计处理未按《企业会计制度》要求进行会计核算（增加‘其他应收款’及减少‘银行存款’）。借出时未作账务处理，而是在对方归还时直接通过‘银行存款’借贷方反映。”这些违规事实在2004年报审计时会计师不可能不知道，但会计师竟然还认为42 286万元（除50.4万元受限外）无受限货币资金是真实存在的，简直是不可思议。甬成功2002年增发募集49 968万元现金，笔者怀疑大部分被挪用或被关联方占用，目前披露违规事实只是甬成功财务造假的冰山一角，甬成功同时出现四大现金陷阱，包括虚构现金（已承认）、隐瞒现金受限（未承认）、流水作弊（已承认）及挪用募集资金（未承认）。除了浙江天健掉入甬成功的现金陷阱外，并入或即将并入德勤的三个天健所都曾掉入现金陷阱，北京天健掉进科大创新（600551）现金陷阱，深圳信德天健掉进纵横国际（600862）及中科健（000035）的现金陷阱，德勤自己更是掉入科龙电器（000921）这个“无底洞”的现金陷阱。
【案例7】我们在此再揭发一家涉嫌严重问题的上市公司：广东明珠（600382），该公司2001年1月18日在上海证券交易所挂牌交易，主业是阀门、发电设备及建筑安装等。该公司三年又一期主营业务收入如表11-2所示。
我们下载了该公司近三年又一期定期报告，发现该公司与金花股份一样，货币资金差额非常小（见表11-3）：
根据2005年半年报，除了2 777万元是受限履约保证金外，其余货币资金均是没有受限的现金或银行存款，至此，我们根本就不要再作其他分析就可以断定至少有5亿元货币资金是虚构的。我们怀疑2001年首募的31 954万元资金基本被关联方占用。有兴趣的投资者可以从其主营收入、现金流、资产总额等多个角度分析，因为巨额资金不实，怀疑这家公司三年又一期利润也不实（见表11-4）：