Local EPUB Text
中国
伊利股份股票期权公允价值计算过程如下：
2）以权益结算的股份支付
本公司根据《北京博星投资顾问有限公司关于内蒙古伊利实业集团股份有限公司股权激励期权公允价值的预算报告》，权益工具公允价值按以下方法确定：
采用考虑摊薄效应的B-S模型对期权的公允价值进行预算，其定价公式为：
式中，W为期权公允价值；N为公司总股本；M为期权发行总份数；γ为期权行权比例；S0为最近一个交易日股票收盘价；K为行权价格；T为期权到期日；t为分析日期；T-t为期权剩余年限（单位：年）；r为无风险收益率；σ为标的股票历史波动率；N（.）为标准正态分布累计概率分布函数；ln（）为对数函数。
相关函数：
（1）发行期权前的总股本为N=51 646.98万股；
（2）发行的期权共计5 000万股期权，即M=5 000万；
（3）每份认股期权对应一份本公司股票，即=1；
（4）期权授权日的收盘价为S0=27.00元（2006年12月28日）；
（5）期权的行权价K=13.33元；
（6）期权的平均年化剩余期限为4.5年；
（7）无风险收益率取2006年零存整取一年期银行存款利率，r=1.8%；
（8）基于公司2003年7月10日送配股上市后一年股票价格走势稳健，该段时间内股票的历史波动率更能真实反映股票风险程度。因此模型中采用该段时间内的股价计算其历史波动率更能客观反映期权公允价值。年化历史波动率σ=20.12%。
将以上参数带入考虑摊薄效应的B-S模型，得到每份期权的理论价格为14.779元。
海南海药股票期权公允价值计算过程：
采用考虑摊薄效应的B-S模型来测算期权的理论价格，故选择定价公式为：
式中，W为期权的公允价值；N为公司总股本；M为期权发行份数；γ为期权行权比例；S为最近一个交易日股票市场价格；X为行权价格；∆T为期权剩余期限（单位：年）；r为无风险收益率；σ为标的股票历史波动率；N（.）为标准正态分布累计概率分布函数；ln（.）为自然对数。
相关参数：
（1）发行期权前的总股本为N=20 234.90万股；
（2）发行共计2 000万份期权，即M=2 000万；
（3）每份认股期权对应一份本公司股票，即=1；
（4）期权授予日的收盘价：S=7.24元；
（5）期权的行权价值X=3.63元；
（6）无风险收益率取自选取交易所1年期固定利率国债收益率为无风险收益率。经查在2007年11月5日，交易所1年期固定利率国债收益率为：r=3.300 8%；
（7）假设1年有240个交易日；我们选取了公司从2007年11月5日以前的5年的交易数据，共1 200个交易日的收盘价格。海南海药的历史股票价格的日波动率为STD=1.215 9%；年波动率为：σ=46.055 8%。