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一致性
每个倍数都需要一个分子和一个分母。如图4-2所示，分子可以是股权的相关金额（如市场价格或股权价值），也可以是企业的金额（如企业价值，即债务和权益价值的总和扣除现金）。分母可以是股权衡量指标（如每股收益、净利润或股权的账面价值），也可以是公司衡量指标（如营业利润、EBITDA或资本的账面价值）。
针对倍数最关键的检验标准，就是分子和分母的定义是否具有一致性。如果倍数的分子采用了与股权相关的数值，那么分母也应该是股权数值。如果分子是公司数值，那么分母也应采用与公司相关的数值。比如说，由于分子是每股价格（与股权相关的价值），而分母是每股收益（也是与股权相关的价值），因此市盈率就是一个定义具有一致性的倍数。同样。企业价值-EBITDA比也是一个定义一致性的倍数，因为分子和分母均为与经营性资产相关的指标，即企业价值是这些经营性资产的市场定价，而EBITDA则是这些资产创造且未扣除税收和再投资需求之前的现金流。
那么，目前使用的倍数是否有定义不一致的情况呢？不妨考虑一下市销率（价格与销售额之比），在过去的几年里，分析师对这个指标趋之若鹜。这个倍数中的分子是股票价值，分母是公司创造的收入指标。使用市销率倍数的分析师可能会辩解称，是否一致并不重要，因为所有可比公司都在使用相同的方式计算倍数，但他们确实是错误的。如果他们引用的部分公司没有债务，而其他公司则承担大量债务，那么在按市销率进行估值的情况下，后者看起来会很便宜，但实际上，它们的价值很可能被正确定价或过高估算。