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什么是无风险资产
要理解是什么让一项资产远离风险，不妨回想一下投资风险是如何衡量的。购买资产的投资者期望能在持有资产的期限内取得收益。而在这个持有期内，他们获得的实际收益率可能与预期收益率有很大差异，造成这种差异的根源就可以归结为风险。在金融学中，风险是根据预期收益围绕实际收益的变化率来衡量的。在这种环境下，要让投资没有风险，那么，它的实际收益率就应该始终等于预期收益率。
为说明这一点，我们不妨假设投资者购买1年期国库券（或其他任何不存在违约概率的1年期债券）并准备持有1年，预期收益率为5%。在1年持有期结束时，该投资者针对这笔投资得到的实际收益率始终为5%，等于预期收益率。图6-1为这笔投资的收益率分布规律。
由于实际收益率不存在围绕预期收益率的波动，因此这笔投资是无风险的。我们还可以从另一个角度认识无风险投资——投资相对于其他投资的表现。无风险投资的收益率应该与市场上的风险投资收益率不存在相关性。需要提醒的是，如果我们接受无风险资产的第一个定义，即能带来有保障收益的投资，这个命题自然成立。也就是说，无论在什么情况下，只要是能带来相同收益率的投资，就应该与收益率在不同场合存在波动的风险投资不相关。
图6-1 无风险投资的概率分布