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什么是可比公司
可比公司应和被估值企业有着相似的现金流、增长潜力和风险。如果能通过研究在风险、增长和现金流等方面具有相同特征的公司是如何定价的，在此基础上对目标公司进行估值，那当然是最理想的。但是在这个定义中，并不存在一个与公司所属行业或板块相关的构成要素。因此，只要拥有相同的现金流、增长率和风险，电信公司就可以和软件公司进行比较。然而，在大多数分析中，分析师会把可比公司定义为与目标公司处于相同行业或从事相同业务的其他公司。如果行业内的企业太多，那么可选择其他标准来缩小选择范围，譬如只考虑规模相似的公司。这里隐含的一个假设是，属于同一行业的公司具有相似的风险、增长及现金流特征，因而有更合理的可比性。
但是当一个行业内的企业数量相对较少时，这种方法就难以奏效了。在美国以外的大多数市场上，所有行业，尤其是细分行业的上市公司数量都是有限的。此外，如果行业内的企业在风险、增长和现金流特征等方面差异很大，那么我们同样很难将同一部门内的公司定义为可比公司。尽管已有数百家计算机软件公司在美国上市，但这些公司之间差异很大。因此，权衡并不困难：用更宽泛的标准定义一个行业，会增加可比公司的数量，但也会导致公司之间的差异性更大。
当然，我们还可以采用其他方案来取代定义可比公司的传统做法，一种方法就是寻找拥有相似估值基本面的公司。比如说，如果估值目标的贝塔系数为1.2，预期的每股收益增长率为20%，股权收益率为40%，[1]那么我们就可以在整个市场中寻找具有类似特征的其他公司。[2]另一种选择是把市场上的所有公司均视为可比公司，而后以统计技术控制这些公司在基本面上存在的差异。
[1] 40%的股权收益率是反映现金流增长潜力的标准。而凭借20%的增长率和40%的股权收益率，这家公司就可以将收益的一半以股息或股票回购形式返还给股东。
[2] 如果让你从1万只股票选择的话，那么要人工找到这些公司或许是一件极其乏味的工作。此时，你可以利用聚类分析等统计技术找到类似企业。