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估值方案
在对无形资产型企业估值时，我们首先需要厘清财务报表（利润表和资产负债表），对经营性支出和资本性支出重新分类。尽管这样做确实有助于更好地考量收益，但原因显然不止于此，它还有助于我们更清楚地了解公司正在通过哪些投资来创造未来增长。在对费用重新分类后，我们也就得到了构建内在估值模型所需的指标，并将生命周期缩短以及技术转移产生的影响纳入终值假设中。最终，在完成了对经营性资产的估值后，我们还要确定，应如何处理这些公司拥有的大量现金余额和未平仓股票期权，从而估算出每股价值。
恢复会计政策的一致性
从理论上说，计算收益时并不需要扣除资本支出，但实际情况是，大量的资本支出项目被视为经营费用而被扣除。财务报表的一个重大缺陷就是它们对研发费用的处理方式。考虑到研发性产品不确定性极大而且难以量化，因此，会计准则通常要求将所有研发费用列支为发生期间的费用。但这种处理方法会带来诸多后果。其中最严重的就是，研发活动创造的资产价值并没有作为公司总资产的一部分而被列示在资产负债表上。反过来，这又影响到企业资本和利润率的计量。为此，我们将探讨如何将研发费用予以资本化，并将这个观点拓展到其他资本支出。