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弥补信息空白
与发达市场的企业相比，新兴市场企业更有可能缺少某些关键性信息。对此，我们应对这些输入变量做出最合理的一致性估计，而不是对缺失的项目视而不见。在这个过程中，以下方面或许会对我们有所帮助：
·替代性估算：即使财务报表的某个部分未提供任何信息，但或许可以使用其他部分提供的线索或数据来弥补漏洞。例如，某些新兴市场的公司没有编制现金流量表，但它们至少还有利润表、资产负债表和股权变动表。尽管我们通常是按现金流量表来估计资本支出，但也可以通过分析期间的固定资产总（或净）变动额来估计资产负债表上的总（或净）资本支出。同样，如果公司未披露有效税率，但我们只需根据收益表上的实缴税款和应纳税所得额，即可轻易得出这个数字。
·根据当年线索做出合理推论：在前几章中，我们曾指出，应把租赁费用处理为财务费用，而税前债务成本折现的租赁承诺现值应处理为负债。在美国及其他很多发达市场，公司需在财务报表的附注中披露未来的租赁承诺，因此，确认租赁费用及其现值并不难。但是在新兴市场，很多公司并不披露这些信息。但我们不能就此认定这些公司就没有租赁承诺，相反，我们可以根据该市场上的正常租赁期限，为公司假定一个合理的租赁期限，并按照这个合理的租期，推算本年度租赁费用或租金在此期间的年金。
·参照行业平均水平：在缺少企业估值所需要的关键性信息时，或许可以通过相同市场或其他市场的同行业企业，获得它们的详细信息。当被估值的钢铁企业没有提供库存或应收账款等关键信息时，我们可以采用其他钢铁公司的数据进行估算。因此，如果可比公司的非现金营运资金占收入的3%，那么我们就可以按这个比例对缺少相应信息的公司做估值。
·确保与其他输入变量保持一致：在对企业进行估值时，确保输入变量的内部一致同样至关重要，只有这样，我们才能对每个输入变量做出合理估计。换句话说，假如我们认为一家新兴市场企业拥有很高的预期增长率，而公司在资本支出上提供的信息寥寥无几甚至只字未提，那么我们就必须假设它拥有高再投资率，因为只有这样，才能为公司的预期高增长率提供支撑。对于缺乏数据或数据不可信的新兴市场公司，有一点需要警惕：在确定输入变量时，不必过度拘泥于反映财务报表的信息，更多的应该依赖于基本面信息。
总而言之，即使新兴市场企业的管理者未能提供某些关键信息，我们也决不能因此而对他们善罢甘休。他们或许可以本国市场的信息披露法规不健全为自己狡辩，但需要强调的是，这些法律是履行向投资者披露信息义务的底限，而不是上限。无论怎样，新兴市场企业向投资者披露交叉持股或租赁信息，都是它们义不容辞的业务。因此，如果某家公司没有披露这些信息，那我们就可以认定这家公司没有达到最起码的要求，因而是最拙劣的企业，这种市场认知就是对企业的一种威胁，并始终迫使它们遵循这些最基本的要求。