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折现率
对初创企业而言，这些假设显然是值得怀疑的。首先，大多数初创企业的股权尚未公开交易，也没有可公开交易的债券。因此，我们无法通过对历史收益率进行回归计算来获得股票的贝塔系数，或是用市场利率作为债务成本。更糟糕的是，初创企业的股权持有者要么完全投资于该公司（创始人），要么投资于多家公司（风险资本家）。因此，这些投资者不太可能接受这样的观点：唯一重要的风险就是无法通过多元化投资分散的风险。相反，他们至少会要求对公司的部分特殊风险得到补偿。最后，我们还指出，初创企业的股权资金可能来自诸多渠道，而且进入公司的时间及其所附带的条件可能相去甚远。可以想象的是，不同股权在索取权方面的差异或将导致它们具有不同的成本。因此，和仅对剩余现金流享有索取权的股权成本相比，对现金流享有第一索取权的股权成本可能会更低。
最后但也是最重要的风险当然就是夭折。正如我们在表9-1和表9-2中所看到的，很多初创企业无法成长为健康的盈利实体。尽管这种风险可能很大，却很难在折现率中得到体现，当然，也更难以被纳入现金流折现估值（DCF）模型中。DCF衡量的是持续经营价值，而失败的概率则属于离散的一次性风险。因此，试图以提高折现率来反映夭折风险显然不符合持续经营以及DCF的基本概念。