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折现率
如果说资本成本是债务成本和股权成本的加权平均值，那么是什么导致我们难以估计衰退型企业的这些数字呢？首先，衰退型企业的标志性大额股息和股票回购，可能会影响我们用来计算股权债务比率的总体价值。尤其是在向股东返还大量现金时，如果是通过股息，会降低股票的市场价格；如果是通过股票回购，则会减少流通股的数量，从而最终减少了股票的市场价值。如果公司没有同比偿还债务，那么债务比率就会上升，从而最终影响到债务成本、股权成本和资本成本。
其次，财务危机的存在会给股权成本和债务成本产生重大影响。债务成本会随着违约风险的增加而提高，有些评级公司会将公司的信用评级下调至垃圾级，比如BB、B甚至更低。如果公司的营业利润低于利息支出，债务的税收优惠也会消失，从而造成债务的税后成本进一步上升。随着负债股权比率的攀升，收益波动性的增加还会导致股权成本相应提高。从指标上看，如果分析师使用滞后的回归贝塔系数来反映股权风险，那么他们或许会发现，自己面对的是一种股权成本低于税前债务成本的非正常情景。[1]但最终结果更多地体现了他们为公司选择的“错误”贝塔系数，而非现实。
[1] 对陷入财务困境中的公司来说，如下两个方面的原因会导致回归贝塔系数可能无法充分体现股权风险。首先，它是使用长期历史回报计算得到的。如果公司在其中的某个时段保持健康（或者至少比现在更健康），那么由此得到的回归贝塔系数就会低估了真正的贝塔系数。其次，在遭遇危机期间，公司的股票价格往往存在较大的波动性，但这种波动通常与市场无关；股价可能会因为债务重组谈判或破产传言而上下波动。由于回归贝塔系数反映的是个股相对于大盘的变动情况，因此，在出现财务困境期间，这个数值有可能会降低。