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研发费用的资本化
尽管研究费用的未来收益能力存在高度的不确定性，但它显然应该予以资本化。为了对研发性资产进行资本化和估值，我们首先需要对研发费用转化为商业产品的平均时间长度进行假设。我们把此期间称为相关资产的摊销期限（amortizable life）。这个期限对不同公司而言不尽相同，它反映的是研发产品的商业寿命。举例来说，对于制药公司，考虑到新药的审批过程很长，因此研发费用通常应采用较长的摊销期限。相比之下，软件公司可以更快地通过研发活动取得新产品，因此其研发费用应在较短期限摊销完毕。
在估计出研发费用的摊销期限后，下一步工作就是归集过去几年的研发费用数据——时间范围覆盖研发性资产的整个摊销年限。因此，如果研发性资产的可摊销期限为5年，那么我们就必须获得这5年中每一年的研发费用。为简单起见，我们采用平均摊销法，即在这个摊销期内，各年度的摊销额保持相同。基于此，我们可以估计出公司目前对研发性资产投入的资本总额：
因此，如研发性资产的使用寿命为5年，那么我们在4年前得到的累计研发费用为研发费用总额的1/5，3年前的累计研发费用为2/5，2年前的累计研发费用为3/5，去年的累计研发费用为4/5，并以本年的累计研发费用作为公司对研发性资产的投入资本。这扩大了公司的实投资本，并提高了股权的账面价值：
经调整的股权账面价值=股权的账面价值+对研发性资产的投入资本
最后，我们再以此调整营业利润，以反映研发费用资本化的结果。首先，我们将计算营业利润时扣除的研发费用重新加回营业利润，从而将研发费用重新计入资本支出。其次，按固定资产折旧的方式对研发性资产进行摊销，扣除当年摊销额之后即可得到调整后的营业利润：
调整后的营业利润=营业利润+研发费用-研发资产的摊销额
调整后的营业利润通常会随着研发费用的增长而增加。净利润也会受到这种调整的影响：
调整后的净利润=净利润+研发费用-研发资产的摊销额
尽管我们通常只考虑这个数额的税后部分，但考虑到研发费用可在税前完全扣除，因此在实务中，这种调整并无必要。[1]
◎案例15-1 研发费用的资本化——2009年2月的安进制药
安进制药（Amgen）是一家大型生物科技及制药企业。和大多数此类公司一样，安进制药同样存在大量的研发费用，为此我们不妨在本例中探讨一下这些研发费用的资本化问题。转换的第一步就是确定研发费用的摊销期限。按照预测，研发活动需要多长时间才能转化为安进制药的收益呢？考虑到食品及药物管理局对审批新药流程的时间，我们不妨假定摊销期限为10年。
分析的第二步就是收集此前几年发生的研发费用，其中获得历史数据的年数为可摊销期限。表15-1为安进制药从1998年（作为-10年）到当年（2008年）的研发费用数字。
表15-1 以往的研发费用 （金额单位：百万美元）
本年度信息反映了最近一个财务年度的研发费用数字（本例的当年为2008年）。
以前年度原本应予以摊销的费用以及这些费用在本年度摊销的金额，都是需要考虑到的。为简化估算，我们假设对这些费用在摊销期内线性摊销；摊销期限为10年，故每年摊销10%。这样，我们就可以估计出这些公司创造的研发资产价值及其在当年摊销的研发费用。估算过程如表15-2所示。
表15-2 研发性资产的价值 （金额单位：百万美元）
需要提醒的是，考虑到我们假定最近年度的研发费用均发生在年末，因而不对最近一年的支出进行摊销。以前年度未摊销研发费用的总额为132.84亿美元。我们可以将这个数视为公司对研发资产投入的资本，并在股权收益率和资本收益率时加回股权的账面价值。以前年度研发费用在当年的摊销总额为16.94亿美元。
最后一步是调整营业利润，以反映对研发费用的资本化。作为调整，我们需要将研发费用加回到营业利润（将这笔费用重分类为资本支出），并减去上一步估算的研发资产摊销额。安进制药在2008年利润表中披露的营业利润为55.94亿美元，而调整后的营业利润为：
调整后的营业利润=营业利润+当年发生的研发费用-研发性资产的摊销额
=5594+3030-1694=6930（百万美元）＝69.30（亿美元）
我们也可以对上述净利润41.96亿美元进行类似调整：
调整后的净利润=净利润+当年发生的研发费用-研发性资产的摊销
=4196+3030-1694＝5523（百万美元）=55.32（亿美元）
研发性资产的价值同时增加了股权和资本的账面价值。由于资本收益率和股权收益率均以上年度的数值为基础，因此我们采用与2008年相同的方法计算研发性资产在2007年年底的价值，由此得到的价值为119.48亿美元：[2]
2007年对研发资产的投资=119.48（亿美元）
调整后的2007年股权账面价值=2007年的股权账面价值+2007年对研发资产的投资=178.69+119.48=298.17（亿美元）
调整后的2007年资本账面价值=2007年的资本账面价值+2007年对研发资产的投资=219.85+119.48=339.33（亿美元）
股权收益率和资本收益率的估计按2008年收益除以2007年年底的实投资本计算。未经调整和调整后的收益率分别计算如下。
虽然安进制药的盈利指标在调整后依旧可观，但已明显低于未调整数字。
[1] 如果仅有摊销部分可在税前抵扣，那么：研发费用带来的税收优惠额=摊销额×税率 可在税前抵扣的全部研发费用带来的额外税收优惠金额=（研发费用-摊销金额）×税率 调整后的税后营业利润=税后营业利润+（研发费用-摊销总额）×（1-t）+（研发费用-摊销总额）×t=税后营业利润+（研发费用-摊销总额）
[2] 请注意，在表15-2中，我们只需将摊销金额移动一行，即可得到这个数值。因此，8.222亿美元成为当年的研发成本，6.633亿美元成为去年的研发成本，其中，90%为未摊销部分的比例，依此类推。在得出1997年的研发费用后，即可完成这一分析。