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二、如何选择私募股权基金
案例描述
热门企业风投也看走眼，上市失败投资成泡影
前两年，一家影业公司——小马奔腾可谓炙手可热。读者非常熟悉这家公司投资制作的影视作品，例如《越光宝盒》《武林外传》《我的兄弟叫顺溜》等。这家公司几年内拍出多部热卖的影视作品，以致在公司筹划上市前的几轮融资中，成为私募机构的宠儿，PE争抢的绝佳目标。2008年3月，公司便获得著名外资PE霸菱亚洲4000万美元的注资；公司的最后一轮融资更是吸引了超过40家机构参与竞投，融资高达7.5亿元，建银国际、开信创投等知名风投纷纷抢了这些份额。就当私募机构等着公司上市大赚一笔时，小马奔腾却在上市过程中一波三折，至今仍未完成[1]。对小马奔腾投资的失败，使投资人通过该公司上市获得高收益的梦想变成“泡影”。
律师分析
私募股权基金投资，高收益＝高风险
私募股权基金是这两年才兴起的投资方式，同时也受到越来越多的富人青睐。该类基金专门投资非上市公司股权，其获得收益的方式是一旦公司上市，基金通过在二级市场上出售原始股份，获得高额溢价收入后获益退出。私募股权基金一旦选对了企业，往往意味着高额的投资回报，如国内知名私募基金红杉资本当初对聚美优品投资1000万美元，聚美优品赴美上市后，红杉资本投资回报约为60倍。
所以，越来越多的高净值人士把注意力从银行理财、炒股、购买房地产等传统理财领域转向私募股权基金，尤其是企业家，他们本身就是经营实体经济的，所以对于投资企业股权获得收益有着天然的兴趣。
但是，高收益意味着高风险，私募股权投资基金属于风险投资，其主要风险和特点如下：
1.投资门槛高
现今私募股权基金的组织形式主要有三种：公司型、有限合伙型、契约型。目前主要的组织形式是有限合伙型，即投资人需要和基金（有限合伙企业）签署“合伙协议”并认购合伙企业的出资，并以有限合伙人的身份按出资份额享有基金的投资收益。认购基金的门槛比较高，一般约定为500万～1000万元，且投资人须符合国家要求的合格投资者标准。
2.收益具有不确定性
由于基金投资的是非上市公司股权，希望赚得公司将来上市（境内或境外）的溢价收益，一旦基金管理人对项目或团队看走眼，或公司、大股东发生变故（如本案例中大股东死亡、家族争产）导致上市失败，基金就要面临投资亏损，基金背后的投资人将会受到损失。这个时候，虽然基金可以按照与企业及股东的投资文件，要求股东或第三方回购，但是往往也只能保住本金，如果像小马奔腾那样陷入财务危机，本金也会很难收回。
3.投资期限长，资金流动性差
基金的投资期限一般比较长，往往约定基金存续期限为5—7年，包括投资期和管理期。在此期间，投资人不能要求收回出资。所以，与短期理财产品相比，私募股权基金赚的是慢钱，得有耐心和风险承受能力。
解决策略
投资私募股权基金的三要素
如果您考虑尝试投资私募股权投资基金，建议采取以下策略：
1.量力而行，评估自己的风险承受能力
私募股权基金不存在什么刚性兑付，是一种典型的风险投资，所以，投资者要有“愿财服输”的成熟投资理念，认识到基金文件中的预期收益率只是“预期”，而不是实际收益率，收益受项目实际情况、市场变化、国家政策等多种因素影响，因此需谨慎做出判断。
2.选择信誉与业绩良好的基金管理人
对于基金来说，其业绩与基金管理人团队选择项目的专业判断能力及项目风险控制能力息息相关。我们国家私募股权投资行业现在正处于发展阶段，管理人良莠不齐，既有鼎辉、红杉资本、九鼎等大牌管理人，也有很多行走江湖的“草台班子”，这就需要我们了解管理人在行业中的口碑以及既往业绩，包括既往投资项目成功与失败的比例，以做出正确的选择。
3.了解投资项目及担保物的实际情况
有的基金对投资项目及融资方的担保措施进行包装美化，使投资者认为是优质项目，其实根本不是那么回事儿。作为谨慎的投资者，建议您投资前对拟投资项目通过各种方式进行基本了解，以确保项目和抵押物的真实性，以及融资方的信用及实力。当然，这对于非专业人士比较难，您也可以委托项目所在地的律师进行有针对性的调查。
[1] 案例来源：《新京报》2014年1 1月4日报道《“姑嫂争权”小马奔腾董事长易主》。