Local EPUB Text
4.2.3 市场均衡
在经济学里，如果在给定的价格下，人们希望购买的数量（需求量）和他们希望售出的数量（供给量）相同的话，市场均衡（market equilibrium）就产生了。在债券市场里，市场均衡出现在当债券的需求和供给相等的时候：
在图4-1里，市场均衡出现在C点，需求和供给曲线在这个点相交，债券价格是850美元（利率是17.6%），债券的交易量是3 000亿美元。债券的需求量等于供给量时的债券价格P*=850被称为均衡价格。相似地，与这个价格相对应的利率i*=17.6%被称为均衡利率或市场出清利率。
市场均衡、均衡价格和均衡利率的概念非常有用，因为市场有着向着均衡发展的趋势。在图4-1中我们可以看到这一点，首先让我们看看债券的价格高于均衡价格时情况。当债券的价格被设定得过高，如950美元，这时候债券的供给量在I点，要比在A点的债券的需求量高。债券的供给量超过需求量的情况，被称作超额供给（excess supply）。因为人们希望卖出的债券数量要比人们希望购入的数量多，债券的价格将会下降，这也是为什么图4-1中在950美元的价格水平有一个向下的箭头。只要债券的价格水平保持在均衡价格之上，就会存在超额供给，债券的价格也会持续下降。只有当债券的价格达到均衡价格850美元的时候，债券的超额供给才会完全消失，债券的价格也会停止下降。
现在我们来看一下债券价格低于均衡价格的情况。如果债券的价格被设定得过低，如750美元，债券需求量在E点要比F点的债券的供给量高。这种情况被称作超额需求（excess demand）。人们希望购买的债券的数量要比人们希望售出的数量多，因此债券的价格会上升。这在图4-1中用750美元价格时向上的箭头来表示。只有当价格上升到均衡价格850美元的时候，超额需求才会消失，债券的价格也会停止上升。
我们可以看出均衡价格概念非常有用，因为它指出了市场什么时候会达到平衡。由于图4-1纵坐标的每个价格和每个利率相对应，因此这个图形也表明了利率会向着均衡利率17.6%变动。当利率低于均衡利率，如5.3%，债券的价格高于均衡价格，存在着债券的超额供给。债券的价格会下降，从而使得债券的利率会向着均衡水平方向上升。同样，当利率高于均衡水平的时候，比如说33.0%，就存在债券的超额需求，债券的价格会上升，促使利率下降到17.6%的均衡水平。