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12.8 债券的财务担保
财务状况较弱的证券发行人常常购买财务担保以降低其债券的风险。财务担保（financial guarantee）保证了债权人（债券购买者）在发行人违约时也能够得到本金和利息。著名的大保险公司写明保单的实际情况，以支持债券的发行。拥有这样一份财务担保，债券的购买者就不必再关心债券发行人的财务健康状况了。相反，他们只对保险公司的实力感兴趣。从本质上讲，保险公司的信用等级代替了发行人的信用等级。风险的降低使得债券购买者对利率的要求也降低了。当然，发行人必须为其财务担保向保险公司支付一笔费用。只有保险费用低于因此节省的利息时，财务担保才有意义。
1995年J.P.摩根以一种新的方式发行了被称为信用违约互换的债券。在信用违约互换（credit default swap,CDS）最简单的形式中，它为拖欠信用工具的本金以及利息支付提供保险。假设你决定购买通用电气的债券，并希望确保通用电气出现问题时自己能够不遭受任何损失。你可以通过多种渠道购买一份信用违约互换来保护你的财产。
2000年国会通过的《商品期货现代化法案》将诸如信用违约互换等的衍生证券从监管中移除。此外，它还优先于各州对这些证券类型实施法律条例。这一法规是为了使投资者可以对那些他们所没有并有违约可能的证券进行投机。设想一下，你可以为任何一位你认为不健康的人买人寿保险。保险法阻止这种类型的投机，它要求你必须在购买保险之前做好承受损失的心理准备。《商品期货现代化法案》将这一要求从衍生证券中删除了。因此，在本质上，投机者能够合法地就公司或证券未来是否会贬值打赌。
2000～2008年，主要的信用违约互换玩家包括美国国际集团、雷曼兄弟以及贝尔斯登。在2008年，信用违约互换的数量迅速增长，并超过了62万亿美元。而当年，全世界的国民生产总值为50亿美元左右。2008年，雷曼兄弟破产，贝尔斯登被J.P.摩根低价收购，而美国国际集团需要1 820亿美元的政府救助。这一话题将在第21章中详细讨论。