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本章小结
有效市场假说表明当前证券价格能够完全反映所有可获得的信息，因为在有效市场中，所有的未被利用的获利机会会被消除。金融市场需要消除未被利用的获利机会，但这并不要求所有的市场参与者都能够清楚地认识到良好的消息。
有效市场假说的实证研究是很复杂的。早期关于投资分析师和共同基金的表现，是否股票价格反映了公众可获得的信息，股票价格的随机游走行为，以及所谓的技术分析的成功的研究都是十分支持有效市场假说的。然而，最近几年，关于小公司效应、一月效应、市场过度反应、过度波动性、均值回归以及新信息并不总能立即反映在股票价格中的现象的研究表明，有效市场假说并不总是完全正确的。这些实证研究表明，有效市场假说可能是评估金融市场行为的一个合理的起点，但是它可能无法广泛用于金融中的所有行为。
有效市场假说表明，内幕消息、投资顾问发布的推荐意见以及技术分析，并不能帮助投资者战胜市场。该假说对投资者的指导意见是采取买入并持有策略（买入股票并持有它们很长的一段时间）。实证研究都普遍支持股票市场中有效市场假说的这些含义。
1987年和2000年的股灾使许多金融学家相信，有效市场假说升级版表明，资产价格反映证券真实的基本（内在）价值的观点是不正确的。而没有明确的证据表明，股灾能够反映弱有效市场假说是错误的。即使股票市场能够受基本面以外的其他因素所影响，这些股灾也不明显表明，只要股灾不能被预测到，有效市场假说的基本道理就不再是有效的。
被称为行为金融学的新的研究领域应用了其他社会科学（如人类学、社会学，特别是心理学的观点）来解释证券价格的行为。损失厌恶、过度自信和社会传染能够解释交易量是如此之大、股票价格会被高估以及投机泡沫出现的原因。