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11.4.2 联邦基金
联邦基金是金融机构间相互转让（借入与贷出）的短期资金，期限通常是一天。“联邦基金”这个词容易产生误解。联邦基金实际上与联邦政府没有关系。由于这些资金是由联邦储备银行持有，所以才产生了联邦基金这个词。联邦基金市场始于20世纪20年代，当时有超额准备金的银行将资金借给需要准备金的银行。这些资金的借款利率接近于美联储的贴现利率。
1.联邦基金的宗旨
美联储为所有银行设定了需要交纳的最低准备金。为了达到准备金要求，银行必须将其存款的一定比例存放在美联储。联邦基金的主要目的就是为准备金短缺的银行提供及时的资金注入。银行可以直接从美联储借款，但是美联储并不鼓励银行频繁向其借款。所以即使联邦基金的利率很低，银行也不会向美联储借款（银行也不会把过剩资金存在美联储）。联邦基金广受欢迎，一天内有数以亿计的资金易手。
2.联邦基金的期限
联邦基金通常是隔夜投资。银行每天都会分析自己的准备金头寸，看准备金是有盈余还是处于短缺。假如一家银行发现自己有5 000万美元的准备金盈余，它可以给自己的对口银行（相互设立账户的银行）打电话询问它们当天是否需要准备金。准备金盈余的银行会将剩余的资金借给报价最高的银行。一旦达成协议，准备金盈余的银行会向联邦储备银行发出指令，从自己在美联储的账户中提取资金，继而存放到借款者的账户中去。第二天，资金即会被转回来，然后又开始同样的过程。
大多数的联邦基金贷款是没有担保的。通常来说，整个协议都是由买卖双方直接沟通后确定的。
3.联邦基金利率
资金供求的力量决定了联邦基金利率。分析家们紧盯着这个竞争性的市场（联邦基金市场），以判断其对短期利率的影响。媒体发布的联邦基金利率称为“有效利率”，在联邦储备公告栏中被定义为全纽约经纪商交易利率的加权平均值。
美联储无法直接控制联邦基金利率，而是通过调整银行系统的准备金水平来间接影响联邦基金利率。美联储可以通过购入证券增加金融体系的货币数量，第10章论证了这一点。当投资者向美联储出售债券时，收入存在了美联储的银行账户上。这些存款增加了金融体系准备金的供给，从而降低了利率。相反，如果美联储出售债券减少准备金供给，联邦基金利率会上升。美联储常会提前宣布其提高或降低联邦基金利率的意图。尽管联邦基金利率很少直接影响到企业或消费者，但是分析家们将其视为美联储希望经济走势的重要指标。图11-3对比了联邦基金利率和国库券利率。很明显，这两个利率的轨迹是一致的。
图 11-3 联邦基金利率和国库券利率，1990年1月至2010年1月
资料来源：http://www.federalreserve.gov/releases/H15/data.htm/.