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10.11.3 货币政策是否应刺破资产价格泡沫
信贷驱动型泡沫不仅能够确认，而且正如我们以上所述，这种泡沫最可能对经济产生严重的破坏。因此，有一个更强的理由说明，中央银行应该对可能的信贷驱动型泡沫作出反应。但是什么样的反应是恰当的？货币政策是否应该通过提高利率的方式，使得利率超过经济平稳运行条件下的水平，达到刺破与信贷繁荣相关的资产价格泡沫的目的呢？或者有其他的措施更适合应对资产价格泡沫呢？
有三个理由可以说明，货币政策不应将利率提高到超出物价稳定和经济波动最小化所对应的水平，以达到刺破泡沫的目的。第一，即使资产价格泡沫是由信贷繁荣所驱动的，并且可以得到确认，提高利率对资产价格的影响也具有高度的不确定性。虽然一些经济分析师认为提高利率可以减缓资产价格的上涨，但提高利率无法抑制泡沫，这是因为市场参与者预料到通过购买泡沫型资产可以获取非常高的收益率。此外，分析人士经常发现提高利率会导致泡沫严重破裂，从而加重对经济的危害。另一种说法是，泡沫脱离了正常的行为，指望货币政策的常规手段可以用来应对异常状况的想法是不现实的。
第二，有许多种不同的资产价格，在某一段时期，泡沫可能只出现在一小部分资产中。在这种情况下，货币政策行为可能影响所有资产的价格，而不仅是存在泡沫的特定资产的价格，因此在这种情况下该手段过于生硬。
第三，刺破泡沫的货币政策行为会危害整体经济。如果为消灭泡沫而大幅度提高利率，经济将会放缓增长，人们将会失业，通货膨胀率会低于其可接受水平。事实上，正如上述两个理由所表明的，刺破泡沫的利率提高幅度相当大，工人和经济将为此付出沉重的代价。这并不是说货币政策不应对资产价格本身作出反应。资产价格的水平会影响总需求以及经济的运行。货币政策应该对资产价格波动作出相应反应，从而影响到通货膨胀和经济活动。
上述推理的基本结论是，不应该使用货币政策来刺破泡沫，尽管这是有很大争议的。