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10.3.2 交易部的一天
国内公开市场操作经理监督因执行证券交易买卖而会对联邦基金利率目标产生影响的分析师和交易员。为了掌握当天联邦基金市场的情况，经理及其属下职员一天的工作是从阅读前一天联邦基金市场发展评论以及更新至前一天的银行体系准备金实际金额报告开始的。当天早上稍晚一些，其属下会提交最新报告，内含对影响银行准备金供求短期因素情况的详细预测。
这些信息有助于国内公开市场操作经理及其属下确定，非借入准备金变动的规模有多大才能达到联邦基金利率目标水平。如果银行体系的准备金数量太大，则许多银行都有超额准备金贷给其他银行，而其他银行持有准备金的欲望则减少，联邦基金利率下降。如果准备金水平太低，银行要从少数具有超额准备金的银行中借入准备金，从而可能促使基金利率高于合意水平。早上，交易部的职员们也将监控联邦基金利率的变动情况，并联系基金市场的主要参与者，这些人都会独立地向美联储提供准备金变动多大才能达到联邦基金利率合意水平的信息。
在当天较早的时候，经理的属下职员将会联系几个初级市场交易商（primary dealer）代表以及与公开市场交易部进行交易的政府证券交易商（他们在私人公司或商业银行之外进行操作）。交易部职员要了解交易商对市场情况的看法以预测当天证券交易价格的变化情况，还会给美国财政部打电话了解财政部在美联储的预期余额的最新信息，根据这些信息估计准备金的供给量。
早上9点，管理委员会货币事务署的成员将会碰面，美联储纽约分行将会同委员会对比准备金供求的预测情况。根据这些项目以及对联邦基金市场行为的观测，交易部将制定并提交当天交易的进程，可能涉及通过公开市场操作从银行体系增加准备金或者减少准备金的计划。如果打算一项操作，则就要探讨该操作的类型、规模和到期日。
早上9点20分，交易部、管理委员会货币事务署的董事办公室以及除美联储纽约分行外，其他四个有投票权美联储银行分行总裁之一例行每日电话会议。在电话会议中，公开市场操作部成员将概述交易部提交的当日准备金管理战略。计划被批准后，交易部立即按指示执行当日计划的临时性公开市场操作（随后描述的永久性操作将在一天中的任何时候都可以进行）。
名为TRAPS（交易室自动处理系统）的电脑系统将交易部和其国内的公开市场交易部分连接在一起。所有的公开市场操作都通过这一系统进行。通过该系统，一条信息会同时传递给所有的初级市场交易商，向他们显示操作的类型和期限。交易商会用几分钟时间考虑并通过TRAPS系统回复他们买卖政府证券的报价。这些报价经汇总后，显示在电脑屏幕上等待评估。交易部将从所有的报价中进行选择，从最有吸引力的价格开始，直到所有的计划数量能够全部被购买或者售出，然后通过TRAPS系统通知每位交易商哪些报价被选中。通常，整个选择过程只需要几分钟。
这些临时性交易可分为两种基本类型。一种是回购协议（repurchase agreement,repo）。美联储购买证券时会与出售者签订一份协议，约定证券出售者将在短期内重新购回这些证券，回购时间通常在最初购买时间的1～15天内。由于回购协议到期时，回购操作对银行准备金产生的影响与最初完全相反。因此，回购协议实际上是一种临时性的公开市场购买，这是执行防御性公开市场购买操作的一种理想方式，其影响将在不久后被抵消。当美联储希望实施临时性公开市场操作时，会执行逆回购协议（matched sale-purchase transaction,reverse repo）。在此操作中，美联储售出证券，购买者承诺会在短期内将证券售回给美联储。
有时，交易部会发现需要面对银行准备金持续不足或者盈余的情况，因此希望所进行的操作能够对银行准备金的供给具有长期影响。直接性交易是指通过TRAPS系统购买和销售证券的操作不会具有自我逆向抵消的作用。一般而言，这些操作只有在一天中未实施临时性交易的情况下才会被执行。