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15.2.4 影响长期汇率的因素
有四个主要因素会在长期影响汇率：相对物价水平、贸易壁垒、对国内和国外商品的偏好以及生产力。在其他条件不变的前提下，我们将考察每个因素都是如何影响汇率的。
基本的推理过程按照以下思路展开：任何增加国内生产的商品相对于外国商品的需求都可能导致国内货币升值，因为即使当国内货币价值上升时，国内商品也能继续销售。类似地，任何增加外国商品相对于国内商品的需求都可能导致国内国币贬值，因为只有当国内货币价值降低时，国内商品才能继续销售。换句话说，如果某种因素使得国内商品对于国外商品的需求增加，国内货币将会升值；如果某种因素使得国内商品对于国外商品的需求减少，国内货币将会贬值。
1.相对物价水平
按照购买力平价理论，当美国商品的价格上升时（假定外国商品的价格不变），对美国商品的需求会减少，美元趋于贬值，使得美国商品可以继续销售。相反，如果日本商品价格上升，美国商品的相对价格下降，对美国商品的需求会增加，美元趋于升值，因为即使美元价值上升，美国商品也会继续销售良好。从长远来看，一国物价水平的上升（相对于外国的物价水平）会导致其货币贬值，而一国物价水平的下降会导致其货币升值。
2.贸易壁垒
关税（tariff）（对进口商品的征税）和配额（quota）（对外国商品可以进口数量的限制）等贸易壁垒也能够影响汇率。假定美国提高其关税，或给予日本钢材较少的配额。这些贸易壁垒会增加美国钢材的需求，美元趋于升值，因为即使美元的价值上升，美国钢材仍然销售良好。从长远来看，增加贸易壁垒会导致国家货币的升值。
3.对国内和国外商品的偏好
如果日本人偏好美国商品（如佛罗里达州的橘子或者美国的电影），那么对美国商品需求（出口）的增加导致美元升值，因为即使美元的价值升高，美国商品的销售仍会非常好。同样，对于美国汽车而言，美国人更偏爱日本汽车，对日本商品需求（进口）的增加会导致美元贬值。对一国出口的需求增加会导致其货币在长期内升值；相反，对进口的需求增加会导致其货币贬值。
4.生产力
当一国的生产力提高时，它会增加国内贸易商品的生产，而不是非贸易商品。因此，生产力提高与国内生产的贸易商品相对于国外贸易商品价格下降有关。因而，国内贸易商品需求增加，国内货币趋于升值。然而，如果一国生产力落后于其他国家，其商品的相对价格就会更加昂贵，其货币趋于贬值。从长远来看，一国相对于其他国家生产力提高，其货币就会升值。[1]
表15-1总结了我们的长期汇率行为理论。我们使用的惯例是，汇率E的报价使得货币的升值与汇率的上升相对应。以美国为例，这意味着我们表示的汇率是每1美元相当于外国货币的数量（比如说，每1美元相当于多少日元）。[2]
[1]一个国家可能很小，以至于生产力的改变或者对国内或国外商品的偏好的改变都不能影响这些商品相对于外国商品的价格。在这种情况下，生产力的改变或者对国内或国外商品的偏好的改变可以影响国家的收入，但不一定影响货币的价值。在我们的分析中，我们假定这些因素能够影响相对物价水平，进而影响汇率。
[2]汇率的报价既可以是每单位国内货币相当于外国货币的数量，也可以是每单位外国货币相当于国内货币的数量。在专业文献中，许多经济学家引用的汇率是每单位外国货币相当于国内货币的数量，因此，国内货币的升值就表示为汇率的下降。这里使用了相反的惯例，因为将国内货币的升值视为汇率的上升更为直观。