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14.3.2 固定利率和浮动利率贷款
在标准的抵押贷款合同中，借款人同意向贷款人定期偿付一定的本金与利息。正如我们前面看到的那样，利率对月还款额有很大影响。在固定利率的抵押贷款中，利率与月还款额在整个抵押期间保持不变。
浮动利率贷款的利率紧盯某种市场利率，因此随时间变化。浮动利率贷款通常对一年内及整个贷款期间内的利率变动（高或低）设定限制，称为封顶利率。一般的浮动利率贷款通常在短期国债的平均利率基础另加2%，每年的封顶利率上限为2%，整个抵押贷款期间的封顶利率上限为6%。封顶利率使浮动利率对借款人的吸引力更大一些。
相对于浮动利率抵押贷款，借款人更偏好固定利率的抵押贷款，因为如果利率升高，浮动利率贷款可能带来沉重的经济负担。然而，除非固定利率借款人愿意再贷款（以更低的利率获得新贷款，来偿还先前的贷款），否则在利率下降的时候，他们也不能从固定利率贷款中获得好处。事实上，人们通常厌恶风险这一事实意味着：通常人们对经济负担的恐惧会战胜对盈余的期待。
相反，贷款人则更喜欢浮动利率贷款，因为浮动利率贷款降低了利率风险。回忆第3章的内容，利率风险是利率升高导致债务工具价值降低的风险。债务工具的期限越长，利率变动对债务工具价值的影响越大。由于抵押贷款通常是长期的，它们的价值对利率变动非常敏感。通过发放浮动利率贷款而非标准的固定利率贷款，贷款机构可以降低其投资组合的敏感性。
由于贷款人更喜欢浮动利率贷款而借款人更喜欢固定利率贷款，所以贷款人必须提供比固定利率贷款低的利率，来吸引借款人接受浮动利率贷款。例如，2010年5月，30年期固定利率抵押贷款的利率是4.75%。而当时5年期浮动利率贷款的利率是3.625%。浮动利率贷款的利率需要提高1.13%，才能使浮动利率贷款比固定利率贷款更合算。