Local EPUB Text
9.7.3 全球中央银行独立性和宏观经济表现
我们已经知道，支持中央银行独立的人坚信，增强中央银行的独立性会改善宏观经济的表现。近期的研究似乎支持这一推测：将中央银行从最不独立到最独立排列，独立性最强的中央银行所属的国家通货膨胀表现最好。[1]虽然拥有较为独立的中央银行的国家，似乎有着较低的通货膨胀率，但这并不是以牺牲实体经济表现为代价而取得的。拥有独立中央银行的国家并没有比那些没有独立中央银行的国家产生更高的失业率或更大的产出波动。
过去的几年中，维持低水平的通货膨胀成为重要的社会问题。事实上，自20世纪90年代以来，以色列银行被赋予更多的独立性以控制通胀，价格指数涨幅被限制在每年1%～3%。在20世纪80年代中期，通货膨胀成为以色列的阶段性目标，当时以色列遭受着严重的通货膨胀循环，迫使其以1:1000的比率发行新谢克尔以替换旧谢克尔。以色列银行的高度独立性赋予了管理者唯一的责任，即管理利率。这种独立性是我们想要的吗？我们必须记住这不仅仅是我们的宏观经济目标。当前的全球金融危机警示我们，货币政策可能会对其他经济变量造成毁灭性影响。尽管越来越多的国家赋予中央银行更多的独立性，以实现低水平和稳定的通货膨胀，但中央银行的独立性仍然不可靠。所以，政策执行者呼吁改革，赋予中央银行工具独立性，保留政府制定政策目标的权力。只有使中央银行可靠性增强，我们才可以有效监督中央银行完成政策目标的有效性。
[1]Alberto Alesina and Lawrence H.Summers，“Central Bank Independence and Macroeconomic Performance：Some Comparative Evidence，”Journal of Money,Credit and Banking 25（1993）：151-162.然而，有人对中央银行独立性和通货膨胀改善之间的因果关系提出了质疑，见Adam Posen，“Central Bank Independence and Disinflationary Credibility：A Missing Link，”Federal Reserve Bank of New York Staff Report No.1，May 1995.