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15.3.2 国内资产的需求曲线
需求曲线是在任何因素不变的情况下，特别是预期未来汇率价值不变的情况下，对应任意即期汇率的需求量。我们将当期汇率（即期汇率）表示为Et，下一阶段的预期汇率表示为Et+1t。根据资产需求理论，国内（美元）资产需求量最重要的决定因素是国内资产的相对预期收益率。让我们来看看，当即期汇率Et下降时会发生什么情况。
假定我们的起始位置在图15-3的A点，其即期汇率为E2。未来预期的汇率价值保持不变（为Et+1e），较低的汇率水平（如E*），意味着美元价值可能上升，也就是说美元会升值。美元预期上升（升值）的空间越大，美元（国内）资产的相对预期收益率就会越高。资产需求理论还告诉我们，由于现在我们更愿意持有美元，美元资产的需求量就会增加，如图15-3的B点所示。如果即期汇率继续下降至E1，美元的预期升值空间进一步增加，预期收益率上升，因此，美元资产的需求量进一步扩张，如图15-3的C点所示。将这些点连接得到的需求曲线D是向下倾斜的，这表明美元的即期价值越低（其他条件保持不变），美元资产的需求量越大。
图 15-3 外汇市场上的均衡
注：外汇市场上的均衡点为需求曲线D和供给曲线S的交点，即B点。均衡汇率为E*=1美元兑换1欧元。