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本章小结
关于美国的金融结构有八个基本事实。前四个强调对于公司融资，金融中介机构的重要性和证券市场的相对非重要性；第5个事实是金融市场是经济中被监管最严格的部门之一；第6个事实是只有那些规模大的、信誉好的公司才能进入证券市场；第7个事实是抵押品是债务合约的一个重要的特征。第8个事实是债务合约是复杂的法律文件，对借款者的行为施加实质性约束。
交易成本使许多小额储蓄者和借款者不能直接参与到金融市场。金融中介机构可以利用规模经济的优势，更好地发挥专业性以降低交易成本，这样使储蓄者和借款者能从金融市场中获益。
信息不对称导致两个问题：发生在交易之前的逆向选择和发生在交易之后的道德风险。逆向选择指的是信用风险高的借款者往往是积极寻求贷款的人，道德风险指的是借款者从事的活动常常是从贷款者角度来看所不希望的。
逆向选择妨碍金融市场的有效运作。有助于减少逆向选择问题的方法包括信息的私人生产和销售、政府监管以增加信息、金融中介机构、抵押品和净值。搭便车问题是指没有为信息支付费用的人利用别人支付了费用的信息。这个问题解释了为什么金融中介机构（尤其是银行）在公司融资过程中的作用大于证券市场。
股权合约中的道德风险被称为委托-代理问题，因为管理者（代理人）相对于股东（委托人）使利润最大化的动力较小。委托-代理问题解释了为什么在金融市场上债务合约比股权合约更普遍地被使用。有助于解决委托-代理问题的方法包括监督、政府监管以增加信息、金融中介机构。
降低债务合约中的道德风险的方法包括抵押品和净值、限制性条款的监督和执行、金融中介机构。
利益冲突是金融服务提供者为多种利益群体服务，并有动机滥用或隐瞒对金融市场有效运作至关重要的信息。我们关注利益冲突是因为其减少了金融市场上的可靠信息量，从而阻止信息流向具有生产性投资机会的一方。三种类型的金融服务产生利益冲突的可能性最大：投资银行的证券承销和研究调查、会计师事务所的审计和咨询业务、信用评级机构的信用评估和咨询。两种主要的政策措施已经被应用以解决利益冲突：2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》和全球法律解决方案（起于纽约司法部长起诉十大投资银行的诉讼）。